Brasil, el país del futuro... y el futuro llegó


Responsable de Gestión y análisis de renta variable de Itaú Unibanco AM Quince años de políticas económicas responsables: el superávit primario fiscal (reforzado por la Ley de Responsabilidad Fiscal), el inflation targeting (nivel de inflación "bien comportado"), y el tipo de cambio flotante (desde Enero de 1999) favorecieron la eliminación de la vulnerabilidad externa (las reservas internacionales son superiores al saldo total de deuda externa, pública y privada ), la substancial caída del saldo de deuda pública (de 55% del PIB en 2002, a 37% a finales de 2008), y la tendencia descendente de las tasas de interés nominales y reales, convergiendo así hacia los niveles internacionales en Brasil.

Por primera vez en la historia, Brasil pudo implementar políticas macroeconómicas anti-cíclicas en medio de una grave crisis internacional, con lo cual se convirtió en uno de los países más exitosos en la lucha contra la recesión global. El éxito se mide con base en cifras que son muy diferentes de las del resto del mundo: creación de 1.16 millones de nuevos empleos durante los diez primeros meses de 2009 (tasa de desempleo similar a la del 2008); el número de automóviles vendidos en el mercado domestico creció más de 5% en comparación con el mismo período de 2008 (Brasil se convirtió en el cuarto mayor mercado de autos del mundo, por encima incluso de Japón); las ventas de los supermercados mostraron un crecimiento superior al 7.5% real; las ventas de inmuebles residenciales han crecido más del 30% en 2009. A pesar de ser un gran productor y exportador de commodities, estos representan menos del 8% del PIB. El perfil del PIB brasileño es de hecho similar al de los países desarrollados, donde el consumo de las familias representa más del 61% del total (contra un 35% en el caso de China).

La bolsa brasileña presenta el mejor desempeño en dólares entre los principales países emergentes, tanto en los últimos 7 años, como acumulado en 2009; sin embargo, no por ello puede decirse que esta es cara, pues fue apoyada por una expansión equiparable en las ganancias de las empresas. Para el 2010 se prevé un crecimiento del 19% en las ganancias de las empresas que componen el índice Ibovespa, lo cual a su vez apoyaría la apreciación de dicho índice. Durante los últimos 5 años tuvimos 114 Ofertas Públicas iniciales (IPO) y 56ofertas secundarias (Follow On), mismas que totalizaron USD 102 mil millones, de los cuales USD 23 mil millones se dieron tan solo en el año2009. Lo más interesante es que más del 70% del volumen ofrecido corresponde a empresas ligadas al mercado domestico y no al sector de commodities, mismo que hoy día representa aproximadamente un 50% del valor de mercado de la bolsa. El mercado absorbió este volumen porque los inversionistas domésticos aumentaron su exposición al riesgo a fin de mantener el mismo nivel de ganancias que solían recibir en la época de mayores tasas de interés, y porque los inversionistas internacionales buscaron países con sólidos fundamentos y perspectivas de crecimiento sostenible en el largo plazo. Brasil ofrece eso gracias a la expansión acelerada de la clase media y a las importantes inversiones en infraestructura.

Frecuentemente se dice que la elección de un país para ser anfitrión de los Juegos Olímpicos es un "sello de garantía" que reconoce la calidad del desarrollo económico de dicho país y la importancia de su inserción en la economía mundial. Eso pasó con Japón en 1964, Corea en 1988 y China en 2008, y su efecto perdura muchos años después de celebrados los Juegos.

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