BNP Paribas Wealth Management desvela las oportunidades que la renta fija ofrece en 2014


A priori, parece que los inversores conservadores este año apenas disponen de oportunidades de inversión en los mercados de renta fija. Y, sin embargo, en BNP Paribas Wealth Management creen que sí existen, aunque que haya que ser selectivos y tolerar cierto nivel de riesgo.

Entre sus apuestas para inversores defensivos de cara al 2014, destacan tres tipos de bonos que, dentro del universo de la renta fija, encarnan a la perfección ese punto extra de mayor apetencia de riesgo: bonos de alto rendimiento (o high yield), bonos convertibles europeos y bonos subordinados europeos emitidos por bancos.

Bonos high yield

Los bonos high yield, de forma general, presentan un ratio de rentabilidad/riesgo relativo que permanece atractivo dentro de los activos de renta fija y, además, se espera que las tasas de impago de las compañías high yield se mantengan en niveles reducidos, explica Gonzalo Murcia, director de Asesoramiento de BNP Paribas Wealth Management.

Por regiones, a pesar de que el mercado europeo de high yield es cuatro veces más pequeño que el estadounidense y de que los bonos financieros tienen un peso mayor en el índice europeo que en el estadounidense (24% frente al 11%), el perfil de rating de los bonos europeos high yield es mejor, con el 66% en la categoría BB y el 25% en la categoría B. En el caso de los estadounidenses, apunta BNP Paribas, es 43% y 40%, respectivamente.

Por otro lado, los últimos datos publicados por Fitch muestran que las tasas de impago europea y americana se encuentran cerca de los mínimos históricos. Sin embargo, advierte la firma, se espera que esta tasa aumente en ambos continentes en los próximos 12 meses.

Confiada en que la regulación bancaria europea tenga “éxito”, señala Murcia, la firma se inclina más hacia el mercado de bonos high yield europeo. No obstante, tampoco pierde de vista a los bonos corporativos asiáticos high yield en dólares, debido a los fuertes fundamentales macroeconómicos asiáticos y la fuerza del dólar frente a las divisas asiáticas.

Bonos convertibles europeos

Para BNP Paribas, la relajación de las tensiones sobre la deuda europea y la tendencia positiva de los mercados de renta variable europeos son los dos grandes acicates que justifican su apuesta por este tipo de activo.

“Una mejora del clima en torno a la crisis de la deuda europea podría beneficiar a los emisores periféricos y, por tanto, añadir un poco de combustible al universo de convertibles”, considera Murcia, quien estima que “el ritmo de las emisiones debería acelerarse, ya que las condiciones para las empresas son favorables”.

De hecho, recuerda BNP Paribas, hoy día el 14,6% de las emisiones de convertibles europeos provienen de emisores de los países periféricos. Portugal, Italia y España representan el 5,2%, el 6,5% y el 2,9%, respectivamente.

Bonos subordinados europeos emitidos por bancos

BNP Paribas lo tiene claro: “El esquema regulatorio está marcando el camino hacia un sistema bancario europeo seguro”. Hechos como la supervisión única del BCE, la revisión de la calidad de los activos de los bancos europeos y la realización de test de estrés para evaluar la fortaleza de los balances de éstos ante mercados adversos o distintas condiciones macroeconómicas podrían generar cierta volatilidad durante el año aunque, a la vez y más importante, sentar las bases para el alivio del temor de los inversores sobre la salud del sector bancario europeo, que se traduciría en un aumento de los precios de este tipo de bonos en 2014.

Otras alternativas defensivas

El director de Asesoramiento de BNP Paribas Wealth Management recomienda los fondos UCITS alternativos en las áreas de ‘relative value’ (principalmente, en renta fija) y en estrategias de ‘long/short equities’, los productos estructurados y los valores con dividendos elevados como alternativas para limitar la sensibilidad a un aumento de los tipos de interés, optimizar la rentabilidad y protegerse frente a la inflación.

Productos recomendados

En total, BNP Paribas Wealth Management aconseja en estos momentos cubrir todas estas temáticas de inversión defensivas mediante 11 fondos de inversión: cuatro para el universo de bonos (Allianz Euro High Yield, Parvest Bond Euro High Yield, Robeco Financial Institutions y Parvest CV Bond World), cinco para las fuentes alternativas de rentabilidad (Alken Absolute Return Europe, GLG European Equity Alternative, Henderson Credit Alpha, JP Morgan Income Opportunity y Marshall Wace Developed Europe TOPS) y dos para los valores con dividendos elevados (Parvest Equity High Dividend USA y JPM Europe Strategic Dividend)

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