El Bestinver Bolsa es una opción excelente para diversificar la exposición a renta variable española de su cartera. No tiene en cuenta al índice a la hora de construir la cartera y la exposición a compañías medianas y pequeñas es elevada, por lo que desviaciones frente al IBEX35 o IGBM pueden ser pronunciadas. El fondo es apropiado para inversores a largo plazo que busquen rentabilidades absolutas no ligadas a los índices, teniendo en cuenta que es un fondo de renta variable puro y por tanto de riesgo muy alto. Nuestra visión global sobre el fondo hace que hayamos asignado un rating de “Sobresaliente” a este fondo.
El equipo de gestión es de muy alto nivel. García Paramés lleva 19 años en la casa y es el gestor principal de todos los fondos desde su lanzamiento. Durante todos estos años ha mantenido una filosofía y estrategia de inversión similar.
La firma gestora sigue una estructura de boutique: un solo proceso de inversión, pocos productos, independencia (el 100% del capital pertenece a Acciona) y un equipo pequeño. No se trata de una firma centrada en la distribución masiva de sus productos ni en el lanzamiento continuo de productos de moda en cada momento de mercado, sino en la generación de rentabilidades a largo plazo. El riesgo gestor no es tan elevado como podría parecer a primera vista: la inversión en los fondos de la casa, remuneraciones elevadas y la flexibilidad e independencia total en la toma de decisiones por parte de los gestores son factores que mitigan significativamente este riesgo. Las incorporaciones de Álvaro Guzmán de Lázaro en 2003 y de Fernando Bernad en 2007 son positivas como apoyo a largo plazo a García Paramés. Ambos comparten con él la misma filosofía de gestión y tienen también una interesante trayectoria profesional.
El proceso de inversión es sólido, ha sido implementado durante muchos años y en nuestra opinión explota al máximo las fortalezas del equipo gestor y de la firma gestora en general. Históricamente la cartera ha tenido exposiciones fuertes a medianas y pequeñas compañías, y, si bien teóricamente podría moverse a cualquier área del mercado en cuanto a sectores y capitalización, dada su filosofía de inversión prevemos que mantenga estructuralmente una capitalización media muy por debajo de los índices y fondos comparables, así como ocasionalmente un peso reducido en compañías no españolas. Un aspecto relativamente negativo que vemos en el proceso es el volumen de activos bajo gestión: en algunos casos no pueden aumentar el peso de cartera en compañías medianas y pequeñas de las que ya poseen un elevado porcentaje del capital. Además el impacto que tendría cometer un error en una compañía ilíquida podría ser importante. El primer problema es en cierta medida mitigado por la larga lista de oportunidades interesantes que manejan, mientras que el segundo también tiene una importancia relativa dado que la probabilidad de cometer errores no es muy alta dado su análisis exhaustivo. En cualquier caso no es la situación ideal por lo que preferiríamos ver un volumen más reducido.
Es un fondo ligeramente más barato (en términos de TER) que la media de fondos de su categoría, si bien se trata de una categoría que cobra unas comisiones bastante más altas que otras de países europeos como Renta Variable Reino Unido o Alemania. El fondo cobra una comisión de reembolso del 3% para inversores que permanezcan en el mismo menos de un año. Si bien esto nos parece un concepto interesante como forma de evitar excesiva especulación en el fondo, no nos parece acertado que esa comisión revierta en beneficio de la casa gestora y no en el propio valor liquidativo del fondo; los inversores que permanecen en el fondo son los que en realidad salen perjudicados por flujos de dinero fuertes en el fondo a corto plazo y por tanto los que deberían verse beneficiados por esta medida.
Como conclusión, podemos decir que en un entorno en el que la renta variable está empezando a ser cada vez más atractiva en cuanto a valoraciones, este fondo es una alternativa muy interesante para inversores que busquen una exposición a renta variable española como inversión a largo plazo.
