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Beltrán de la Lastra (Bestinver): “Me gusta más el Santander sin Orcel que con él”


La entidad es uno de los valores que Bestinver incorporó a su cartera durante el último trimestre de 2018 fundamentalmente porque ven valor por precio. “Si sumas los diferentes negocios del banco, Reino Unido prácticamente te lo están dando gratis”, ha dicho Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de la gestora.

Lo que más les atrae “es su banca tradicional minorista, que el mercado ofrece a un precio muy atractivo, es una grandísima oportunidad de compra”, ha insistido. Y su rentabilidad por dividendo, cercana al 6%, dice que es una protección en estos momentos.

El banco pesa algo más del 2% en la cartera del fondo ibérico, a quien no le preocupa en absoluto que Andrea Orcel no vaya a ser finalmente el consejero delegado del banco. “Me gusta más el Santander sin Orcel que con él”, ha advertido De la Lastra.

Es la primera vez que incluyen al banco en su cartera, en la que también hay otras entidades del sector. Bankia, en la que han reducido su exposición porque “la ejecución del negocio va más lenta de lo que nos hubiera gustado, pero no nos preocupa el tema de la privatización”, ha asegurado.

Sobre Unicaja, De la Lastra cree que tiene “un exceso de capital” y que el “mayor uso es que lo devolviera en dividendos”. Además, considera que la entidad “de manera aislada no tiene mucho sentido que existiera” y que “será parte de la segunda oleada de un proceso de consolidación que arranca en España”.

Sobre el sector financiero en general, De la Lastra cree que tiene una posición “muchísimo más sana que hace unos años” y que las últimas noticias sobre el sector sobre BBVA en relación con el caso Villajero o la noticia de Orcel, ya no tienen el mismo impacto que en los últimos años.

Construcción de la cartera

Durante los últimos meses, Bestinver se ha dedicado gradualmente a bajar exposición a buenas compañías a precios muy elevados y a comprar negocios "más feos" a precios significativamente más atractivos. Se refiere a compañías con cierta exposición al ciclo económico o que están pasando por un momento complicado y el mercado las ha penalizado por precio. Muchas de las cuales han caido un 30% el año pasado o incluso un 50%.

Muchas de las últimas compañías que han comprado pertenecen al sector industrial. "Estamos construyendo posiciones en compañías de suministro de piezas de automoción como Valeo", ha explicado el experto.

"Estar hoy sin pólvora seca me parecería una imprudencia", advierte de la Lastra, en relación a la liquidez en cartera para poder realizar compras cuando surgen las oportunidades. Por contextualizar, su nivel de liquidez ha pasado del 19% a mediados del año pasado al 8% actual.

Sobre el Brexit, De la Lastra prevé que sea un proceso "largo y con curvas". Una compañía que podría verse penalizada es IAG, que aunque es verdad que está muy barata puede quedarse sin operar. En el lado opuesto, Sabadell tiene margen al alza por el impacto en sus cuentas, ha explicado.

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