Análisis elaborado por Paula Mercado, directora de análisis.
Aún cuando parece apreciare un leve cambio de tendencia hacia un mayor apetito por el riesgo, la búsqueda de seguridad ha sido la tónica entre los inversores durante los dos primeros meses del año, tal como lo demuestra las cifras de variación patrimonial de fondos de inversión, positivas en las categorías de Renta Fija a finales de febrero. Un ejemplo notable de este comportamiento lo tenemos en el BBVA BONOS CASH EMPRESAS, gestionando uno de los patrimonios más abultados, 1.300 millones de euros, dentro de su categoría VDOS de Renta Fija Euro Corto Plazo. El objetivo del fondo es obtener la mejor rentabilidad posible del tipo de activos en que invierte, descontando las comisiones. Su cartera está invertida en emisores, tanto públicos como privados, de renta fija de países de la OCDE. Como máximo un 25 por ciento se destina a emisores con calificación crediticia Baa3/BBB- y un máximo del 5 por ciento con calificación crediticia inferior a BBB-. El resto de emisores disfrutarán de calificación crediticia superior. La duración media de la cartera, en condiciones normales de mercado, será inferior a seis meses. Puede invertir hasta un máximo de un 5 por ciento en divisa no euro de los principales países de la OCDE, principalmente Suecia, Suiza e Inglaterra.
De los dos componentes principales del fondo, la calidad crediticia es la primera prioridad en el caso de la Renta Fija Privada, mientras que la elección del tramo de curva más rentable en cada plazo se aplica tanto a la selección de activos de Renta Fija Privada como de Deuda Pública. La gestora ha demostrado su adaptabilidad a las duras condiciones de mercado con la creación de fondos de perfil conservador, que han atraído un alto volumen patrimonial inversor, fundamentalmente a través de su extensa oferta de fondos garantizados. Como consecuencia, ha pasado a ocupar la posición líder en el universo de gestoras españolas, con una cuota de mercado de 20,5 por ciento, con un patrimonio total gestionado por valor de 34.789 millones de euros. De ese total, 5.539 millones corresponden a los fondos que invierten en activos de Renta Fija, de los que BBVA BONOS CASH EMPRESAS gestiona un 24 por ciento. El incremento patrimonial del fondo, desde comienzos de año, ha sido superior a 490 millones, fundamentalmente derivados de captaciones patrimoniales por valor de 483 millones de euros, según puede apreciarse en el gráfico. El equipo gestor cuenta con un responsable de gestión de crédito y un responsable de gestión de gobierno, que cuidan de los sectores y tipo de activo, así como de la evolución de curva y divisa respectivamente. A partir del análisis combinado de ambos equipos, se toman las posiciones tácticas y estratégicas en la cartera del fondo
La selección de activos por parte de la gestora varía de acuerdo con las circunstancias de mercado, con algunos límites. El fondo no podrá invertir más del 10 por ciento en otras Instituciones de Inversión Colectiva, inversiones que pueden llevar asociadas riesgos adicionales de liquidez, de mercado, regulatorio, operacional o de valoración. Los últimos datos disponibles de distribución de su cartera adjudican un 59 por ciento a activos Monetarios, 23 por ciento a Letras del Tesoro y 12 por ciento a Deuda Pública Euro. Hay también invertido un 5 por ciento en el AFI MONETARIO EURO ETF, un fondo cotizado de la propia gestora.
Su buen comportamiento por rentabilidad frente al índice de su categoría le posiciona en el primer quintil por este concepto durante los últimos cinco años de forma consistente, con un tracking error de 0,56 por ciento, siendo su rentabilidad mensual media a un año de 0,36 por ciento. BBVA BONOS CASH EMPRESAS es un fondo de riesgo bajo tal como nos confirma su dato de 0,25 por ciento de volatilidad medida en el último año, lo que le sitúa en el quintil cinco por tal concepto, y con una ratio Sharpe de 4.19 representativa del rendimiento obtenido por el fondo con respecto al activo libre de riesgo (AFI Repos a 1 día)
Requiere una aportación mínima de 300.000 euros, por lo que es un fondo dirigido a inversores institucionales, siendo sus costes de comisión fija de 0,10 por ciento y de depósito de 0,05 por ciento. En el contexto actual de bajada de tipos y riesgo de una posible deflación, el fondo ha venido aplicando una gestión muy conservadora y una estricta política de control de riesgo, que se ha traducido en un aumento del porcentaje del patrimonio que el fondo mantiene en liquidez y en deuda pública.
Un fondo con una oferta adaptada a la actual situación incierta de los mercados, según queda demostrado no sólo por las captaciones patrimoniales atraídas, sino también por un historial de rentabilidades notable con respecto a su categoría, con un bajo nivel de riesgo, haciéndole merecedor de la calificación cinco estrellas de VDOS. Puede acceder a información gráfica y estadística adicional sobre este fondo pinchando Paula Mercado, Directora de Análisis de VDOS Stochastics
