BBVA AM reduce hasta neutral su recomendación sobre bonos periféricos


La gestora de activos de BBVA, BBVA Asset Management, está revisando su estrategia actual en torno a los bonos de gobiernos periféricos europeos. Como reconoce Joaquín García Huerga, director de Asset Allocation y Estrategia de BBVA AM, en el blog The Funds Corner, han reducido hasta neutral su recomendación de la deuda pública periférica. “El 3,2% que ofrecen España e Italia nos parece una rentabilidad demasiado baja”, califica García Huerga.

BBVA AM es consciente del “escenario de inflaciones muy bajas” que reina en la eurozona, “por debajo de lo que le gustaría al BCE”. Ahora mismo, no superan el 1%. Sin embargo, sus expertos no tienen miedo a la deflación en la eurozona por el momento, defiende su director de Asset Allocation y Estrategia.

Si la zona euro está conteniendo su paso hacia la deflación es gracias a que los costes laborales en el conjunto de la eurozona y, sobre todo, en Alemania poco a poco están repuntando. “Otra cosa es la periferia”, advierte García Huerga, donde no descarta que la región pueda moverse entre inflaciones muy bajas “durante meses o un año en su conjunto”. El porqué está claro para el experto de BBVA AM: “es parte de la solución económica a la crisis”.

Los emergentes, con la vista puesta en el aterrizaje de China

Como ya indicaba en anteriores repasos de mercado, “la desaceleración en emergentes va a ser duradera”. Tal y como indica García Huerga, el cambio del modelo de crecimiento en China y la crisis geopolítica en la que está inmersa Rusia están provocando que sus cifras de crecimiento vayan a menos. Pero, ¿puede derivar esta situación en cierta crisis sistémica? “Para nada”, afirma contundente el director de Asset Allocation y Estrategia de BBVA AM.

Aunque China vaya a crecer en torno al 7% en 2014, augura, y su crecimiento vaya a ir poco a poco a menos, “el aterrizaje de su economía lo van a tener controlado”, cree García Huerga. “No es el mejor escenario del mundo, pero un aterrizaje controlado de China permite que el resto de economías emergentes tengan controladas también sus economías”, pone en contexto.

En conjunto, la región latinoamericana crecerá este año un 2,5%, según las previsiones de la casa. Brasil, en “clara desaceleración económica”, va a crecer un 2%. “Lo mismo le está sucediendo a Chile y Perú”, recuerda García Huerga, bastante más positivo con Colombia y México. “Las mejores cifras las va a aportar México este año”, con un crecimiento del 3,4%.

Bolsas desarrolladas y high yield europeo y papel financiero de la periferia

BBVA AM reafirma su distribución de activos actual, basada en bolsas desarrolladas de Europa y Estados Unidos, así como en high yield europeo y papel financiero, sobre todo de la periferia. “En gobiernos, nos cuesta mucho encontrar bonos interesantes”, reconoce García Huerga. Para 2014, el crecimiento estimado por la firma para EE.UU. es del 2,7% y para la zona euro, del 1%.

Las bolsas emergentes, por su parte, son un maremágnum de dudas. BBVA AM sigue viendo todavía “rebotes de corto plazo” como los producidos en la actualidad “más que una tendencia estructural al alza”. “Los modelos internos que tenemos de predicción de beneficios aún nos siguen dando avisos de cautela. El consenso va a tener que revisarse a la baja en términos de beneficio claramente para bastantes bolsas emergentes”, anticipa García Huerga.

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