Banca March: “No va a haber bajadas de tipos en Europa y EE.UU. en 2020”

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Banca March se muestra convencido de que la mayor parte del estímulo monetario ya se ha realizado y el impulso de los bancos centrales será menos agresivo de lo que están descontando los bancos centrales. “No va a haber bajadas de tipos en Europa y EE.UU. en 2020”, afirma Joan Bonet, director de Estrategia de Mercados de Banca March, quien considera que salvo regiones concretas, como Alemania y Reino Unido, el margen para políticas monetarias es limitado.

En este sentido, confía que las políticas acomodaticias de los bancos centrales irán surgiendo efecto y prolongará el crecimiento de la economía mundial hasta el 3,1%. Especialmente, esperan una recuperación de las economías emergentes. A nivel general, aunque se frene la desaceleración, apuestan por un crecimiento modesto. A nivel de sectores, los servicios serán un pilar fundamental para compensar la debilidad del sector manufacturero, según Bonet.

Para el banco, el 2020 supone el comienzo de una década donde las tendencias como más populismo, una menor  globalización, la economía verde, la tecnología verde y las infraestructuras van a marcar el mundo. En este sentido, destaca Bonet, “no hay que tener una aproximación trágica” ya que habrá tanto incertidumbres y volatilidad como oportunidades.  Se trata de un ciclo diferente, según Bonet, que empieza con tipos de interés reales negativos que conllevan a extender el ciclo, a más apalancamiento y a una sobrevaloración de los activos y un menor crecimiento.

El primer foco potencial para 2020 lo sitúan en las elecciones norteamericanas, donde creen que será determinante el tipo de candidato demócrata que sea elegido. “Michael Bloomberg sería mejor candidato para los mercados que Donald Trump”, apunta. No obstante repasa datos y contextualiza que los años electorales no son necesariamente mejores que los no electorales.

Por otro lado, señala que un entorno de menor globalización supondrá que el comercio mundial deje de ser el motor de crecimiento económico. La entidad que ya se ha frenado y se han intensificando las medidas proteccionistas. Respecto al fin de la guerra comercial son positivos por ahora. “A partir de las elecciones ya veremos”, avanza.

En la próxima década, Bonet piensa que las oportunidades estarán en el sector de infraestructuras, donde hay déficit de inversiones en los últimos años. Apuesta por una participación del sector privado en la evolución de este sector y destaca la buena rentabilidad por dividendos que ha ofrecido en la última década. El sector privado, añade Bonet, también aprovechará la oportunidad que ofrece la economía verde. “La regularización será un apoyo a la inversión”, contextualizan.

Activos

Con esta visión, Banca March considera que hay que invertir de manera diferente de cara a los próximos años. “Hay que aumentar la exposición a inversión alternativa y capturar la prima de iliquidez de los mercados privados”, señalan.

En renta variable esperan retornos positivos, pero mucho más limitados que en 2019. Recomiendan incrementar exposición a renta variable emergente, particularmente asiática, dado que las economías emergentes aportarán el 80% del crecimiento mundial en 2020, mientras que sus compañías se encuentran infrarrepresentadas en los índices.

De los países desarrollados ve oportunidades en compañías pequeñas y medianas en Reino Unido, con mayor exposición a la economía doméstica y menos afectadas por la apreciación de la libra esterlina.

También confían en el atractivo de la renta fija emergente en divisa fuerte ya que, “a diferencia de lo ocurrido en 2019, se producirá una contracción de diferenciales que añade interés a este activo”, añade.