azValor ya gestiona 1.500 millones de euros en patrimonio


La firma azValor da pasos de gigante. En menos de un año de vida, la gestora ya ha alcanzado un nivel patrimonial de 1.500 millones de euros, repartidos en un 57% entre mandatos institucionales y el resto entre clientes particulares a través de fondos de inversión, tal y como informa la firma en su ultima carta trimestral. La gestora consigue estas cifras sólo siete meses después de su lanzamiento en octubre del pasado año, de la mano de Fernando Bernad, Beltrán Parages y Sergio Fernández Pacheco (este último procedente de BBVA AM), a los que se unió posteriormente en enero Álvaro Guzmán de Lázaro. 

Álvaro Guzmán de Lázaro Mateos, director de Inversiones de la entidad, aprovecha para señalar en la carta trimestral enviada a sus clientes la alta actividad tanto en el área comercial como de análisis desde el inicio de año. Desde el mes de febrero, han tenido hasta 330 reuniones y conferencias con empresas, competidores, proveedores o expertos sectoriales. Por otro lado, el departamento comercial, ha atendido más de 3.500 llamadas y visitas de inversores. Otro de los avances importantes que ha puesto en marcha el equipo de administración durante este periodo, añade Guzmán, ha sido el poder reducir el importe mínimo de inversión en sus fondos de inversión hasta los 5.000 euros.

En materia de inversiones destacan como, en la cartera internacional, han alcanzado en apenas tres meses rentabilidades que esperaban en cinco años. “Como siempre en estos casos, cuando el mercado reconoce el valor, aprovechamos para reducir posiciones, en algunos casos del todo”, indica. El más claro ejemplo ha sido la reducción de exposición a commodities aproximadamente a la mitad.

Asimismo, reconocen que una parte de la cartera no se ha comportado bien y, como no cambio la tesis de inversión, han aprovechado para reforzar posiciones (Marie Brizzard o Financière de l’Odet). Además, han incorporado 15 nuevas compañías a la cartera. “Negocios buenos con balances sanos que por alguna razón (en nuestra opinión, pasajera) han sido castigados en bolsa”, señala.

En la ibérica, lo más llamativo es la venta de su posición en Arcelor Mittal. Esta decisión se explica en que, según el director de Inversiones, sus acciones subieron más de un 50%, su precio objetivo se redujo más de un 25% como resultado de la ampliación de capital, y algunas alternativas de inversión cayeron un 25% en ese periodo. Considera que es menos atractiva frente a otras oportunidades como puede ser el caso de Técnicas Reunidas o Mapfre.

Paralelismos con las puntocom

Finalmente, también dedica un capitulo de la carta a resaltar el posible paralelismo que existe entre las puntocom y el entorno actual. Para el equipo gestor de azValor los bonos son una burbuja, al cotizar muchos de ellos con TIR negativa, y creen que serán fuente de pérdidas para sus titulares actuales. Mientras que, añade, todo lo que sea un “sustituto” de bono (acciones estables, defensivas) ha tenido algo de presión compradora artificial desde que se lanzaron los QE hace ya varios años. En este sentido, “también estas acciones nos dan miedo”, subraya.

Sin embargo, apunta como aún encuentran acciones baratas, y algunos casos puntuales, como es el de Hyundai, “de inexplicable infravaloración”, contextualiza.

En la dicotomía de valoraciones entre activos financieros es donde hace el paralelismo con la época de la burbuja puntocom. “Entonces, la mejor estrategia a posteriori hubiera sido huir de las acciones caras, refugiándose en las baratas (los índices cayeron y estas inversiones se revalorizaron)”, recuerda. Para el momento actual ellos recomiendan, como siempre, estar invertidos.

En cifras, informan que azValor Iberia tiene negocios con un ROCE medio del 17% que valen un 50% más. Un potencial que sube al 70% en el caso de azValor Internacional, con un ROCE medio del 29%. Además, “ambos fondos tienen una amplia posición de liquidez, tras las ventas realizadas con la subida de las commodities, destinada a una lista de empresas muy interesantes, en fase final de estudio”, concluye.

En este contexto, su opinión es que la mejor combinación actual es de un 80% en la estrategia internacional y el resto en la ibérica.  

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