“Aumentaremos nuestra exposición a bolsa cuando haya mejor visibilidad”


“No hemos podido capturar el último rebote, pero nuestro foco no está en el corto plazo. Tampoco tendremos prisa para entrar en este nuevo recorte. Empezaremos a entrar en el mercado cuando tengamos alguna visibilidad, alguna señal de mejora. Hoy la visibilidad es nula y el rebote fue un movimiento técnico. Lo que movió al mercado en las últimas semanas fue la fortaleza de la caída anterior”. Ricardo Seixas es el consejero delegado de Siitnedif, una gestora española de inversión libre que tiene como producto estrella el Tordesillas, un fondo Long/Short de renta variable que invierte en España y Portugal.



En el primer trimestre del año, el Tordesillas perdió un 1,4%, con marzo como peor mes. El gestor no capturó la subida de los bancos, porque considera que el futuro sigue siendo poco alentador para las entidades financieras. “En España hay un entorno malo, eso está a la vista de todos. No creía que los bancos pudieran rebotar Pueden ser los primeros en salir, pero no creo que puedan ir bien a corto plazo. En España hay grandes bancos que son líderes a nivel mundial, pero también hay algunos perdedores que seguirán enfrentando dificultades y tendrán que cambiar su estructura”, afirma.



A pesar del panorama negativo para España y Portugal, el consejero delegado de Siitnedif considera que hay razones para ser relativamente optimista a largo plazo. “Ahora hay ya algunas buenas noticias, y se debe tener en cuenta que llevamos meses con los planes de rescate en marcha. Estaba claro que estos programas iban a tener algún impacto. Además, los mercados han sufrido mucho y la base para el crecimiento de resultados ha bajado mucho. Las comparaciones de resultados anuales comienzan a ser más favorables. No creo que las empresas vayan a tirar mucho, pero el fondo puede estar cerca”.



Eso sí, Seixas no espera una recuperación rápida. “Los datos económicos siguen siendo malos, el empleo va a peor y nadie cree que dejará de deteriorarse hasta final de año. Es difícil pensar que el consumo puede tirar de la economía, en particular en Estados Unidos”, comenta.



Seixas mantiene una exposición neta larga aunque tiene sus dudas respecto a la marcha de los bancos. “La estrategia ahora es estar largo de los valores que tienen más recorrido a corto plazo y corto de los que tienen peor perspectiva. Los bancos globales podrían ser los primeros en tirar al alza, pero no hace falta entrar en ellos mucho antes puesto que su liquidez es alta”, explica.



En general, el gestor del Tordesillas mantiene un sesgo largo en su exposición al mercado. “Creo que es más natural estar largo que corto, porque lo normal es que las empresas crezcan, aunque sea al nivel del PIB. Nunca he tenido una exposición neta corta durante períodos largos, porque los rebotes son tan fuertes que da miedo no quieres estar del lado contrario”, señala.



Seixas destaca el atractivo del mercado español. “España, no siendo un mercado enorme, da acceso a compañías ganadoras con presencia internacional. Es verdad que hay sectores que no están representados en bolsa, pero hay ganadores y compañías que son líderes mundiales”. El gestor recalca que su fondo, aunque ofrece exposición a empresas españolas, no está vinculado necesariamente a la marcha de la economía española, porque “las empresas en las que invertimos tienen exposición internacional y tienes la posibilidad de estar corto”, comenta.



En cuanto a Portugal, Seixas reconoce que la economía presenta unas peores perspectivas que en España, pero señala que también hay algunas buenas compañías que sigue muy de cerca.

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