A pesar de su exclusividad entre los fondos españoles de renta variable, The Family Businesses Fund, el fondo de derecho luxemburgués de March Gestión especializado en compañías familiares, se atiene a un universo de inversión global más grande de lo que parece a simple vista. “El 80% de las compañías mundiales son familiares”, pone en contexto su gestor, Francisco Javier Pérez. Incluso, los nichos a explorar dentro de ese universo son numerosos aún más si cabe.
El asiático es uno de ellos, mercado donde el gestor se apoyará en analistas locales en un futuro próximo para entrar en sus parqués, como él mismo adelanta, dado su gran potencial.
Para que una empresa sea considerada como familiar y entre en el radar del The Family Businesses Fund, debe cumplir al menos uno de los tres criterios básicos establecidos por el equipo de Renta Variable de March Gestión: que, como mínimo, un 25% del capital esté en manos de una o varias familias, que haya un miembro de la familia dirigiendo el negocio y que, en el consejo de administración, participen representantes familiares, y finalmente, que exista la voluntad de transmitir la compañía de una generación a la siguiente.
Alejado de las predicciones macroeconómicas o políticas, la gestión de Pérez se centra en conocer el negocio en cuestión, para lo que utiliza el cálculo del valor intrínseco en función de un método de valoración propietario, un clásico descuento de flujos y métodos que usa menos frecuentemente como suma de partes o aplicación de múltiplos de comparables.
Con una rotación de la cartera “muy baja”, aproximadamente de una vez al año, su estrategia pasa por concentrar sus apuestas en unos 40 o 50 valores, donde no importa el sector al que pertenezcan, la geografía de donde procedan o la capitalización que ostenten.
El mayor miedo: “cocinar los libros”
Uno de los mayores miedos del gestor del The Family Businesses Fund es “que, en este tipo de empresas familiares, las prácticas de gestión y contables no sean las adecuadas y sean falsas”, es decir, “que sus responsables cocinen los libros”.
Por suerte, recuerda su gestor, casos como estos son la excepción y no la regla. Lo cierto es que, “durante la crisis, las empresas familiares se han comportado mejor que otras compañías”. En España, hasta cuatro firmas forman parte del fondo global de empresas familiares de March Gestión: Prosegur, Técnicas Reunidas, Fluidra e Inditex.
Un fondo muy “natural” para los clientes de Banca March
The Family Businesses Fund, que reúne un patrimonio bajo gestión cercano a los 150 millones de euros y pronto cumplirá los tres años de vida, ha sido muy bien acogido por los clientes de Banca March, muchos de ellos familias empresarias con una visión de negocio muy similar a la de las compañías invertidas en el fondo. “Los clientes lo comprenden muy bien y les gusta porque las empresas en las que invertimos tienen su misma filosofía”, justifica Pérez, que califica al vehículo como “un fondo global con carácter defensivo”. Hoy por hoy, el fondo consigue una rentabilidad del 15,35% a un año anualizada y del 4,30% en lo que va de año, según los datos ofrecidos por la gestora.
