Asia: Concentración de alta calidad


TRIBUNA de Miguel Villalba, responsable de Morgan Stanley Investment Management Iberia. Comentario patrocinado por Morgan Stanley Investment Management.

Cada vez hay más clientes que se plantean la necesidad de incrementar su exposición a mercados emergentes y especialmente a Asia, dado que es la región que de cara a futuro más aportará al crecimiento global. La pregunta es, si en dicha región se pueden encontrar compañías de calidad y cómo acceder a ellas.

Analizando los datos históricos de crecimiento global, nos hemos dado cuenta de que el crecimiento del PIB asiático ha batido consistentemente al del resto del mundo. Sin embargo, esta región tiene poca presencia en los índices globales. En el índice MSCI All Country World, la región Asia ex-Japón tan solo representa un 10,9% de su capitalización bursátil, cuando esta misma región representa el 29,7% del PIB global1.

“A la hora de buscar compañías de alta calidad, donde estamos encontrando el mayor número de empresas que cumplen nuestros estrictos filtros es en Asia” comenta Kristian Heugh, gestor de los fondos MS INVF Asia Opportunity y  MS INVF Global Opportunity. La región Asia ex-Japón supone 3/5 de la población mundial2 y se ha beneficiado del gran crecimiento del PIB destacando frente al resto del mundo3. El crecimiento del consumo ha sido principalmente causa de la evolución del consumo de la clase media hacia productos de mayor calidad e internet, productos sanitarios y servicios de educación.

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Dentro de nuestra gama de productos, encontramos el fondo MS INVF Asia Opportuntity, que aplica los principios de inversión de Warren Buffet a compañías en crecimiento en Asia, con una cartera concentrada, infravalorada y compuesta por compañías de gran calidad como resultado. Este fondo está gestionado por Kristian Heugh desde Hong Kong y cuenta con cinco estrellas Morningstar (a 31 de marzo de 2019). El fondo invierte en compañías de diferentes sectores y capitalización en busca de la apreciación del capital a largo plazo enfocándose en compañías de alta calidad que el equipo piensa que están infravaloradas en el momento de la compra.

El proceso de inversión, además de integrar el análisis de sostenibilidad respecto a la amenaza de disrupción, la solidez financiera y los factores externos de índole medioambiental, social y de buen gobierno, también tiene en cuenta el análisis de ventajas competitivas que puedan ser monetizadas a través del crecimiento.

La cartera está concentrada en las ideas de mayor convicción con el objetivo de tener entre 30-45 posiciones en cartera. Las 10 posiciones principales del fondo habitualmente suponen el 50% de la cartera. El resultado es una cartera diferenciada con respecto al índice de referencia, cuya participación activa se sitúa por lo general en un nivel del 90% o superior y con un tracking error entre el 5%-10%.

Pensamos que el fondo MS INVF Asia Opportunity, utilizando una filosofía de inversión bottom-up y abstrayéndose del ruido macroeconómico cortoplacista, ha sido capaz de encontrar un gran número de acciones de calidad en Asia. Por ello, pensamos que quien quiera tomar exposición a las mejores ideas de inversión de la próxima década, con enfoque bottom-up, debe mirar hacia Asia.

Fuentes y notas:

1 Fuente: MSCI, el gráfico solo compara Asia ex-Japón como porcentaje del MSCI All Country World a 31 de diciembre de 2018 vs el porcentaje del PIB en 2018E Los pronósticos pueden no llegar a cumplirse.
2 U.N. Population Division. Datos a 1 de julio de 2018.
3 Banco Mundial. Datos a 31 de octubre de 2018.
4 La información representa como el equipo de inversión aplica su proceso de inversión en entornos de mercado normales. No existe garantía de que las estrategias consigan sus objetivos o que una cartera compuesta por las “mejores ideas” obtenga una rentabilidad positiva. El equipo aplica principios de inversión que consideran similares a los de Warren Buffet. No se está haciendo ninguna representación por parte del equipo de que los resultados vayan a ser similares a las carteras gestionadas por Warren Buffet.


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CRC 2581286 06/10/2020

 

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