Sven Söderblom y Lorenzo Nogales, socios de Arcano, han lanzado un fondo de fondos de capital riesgo con exposición a América Latina y África. Se trata del único vehículo de estas características que existe actualmente en todo el mundo.
El fondo, denominado Arcano Emerging Markets Funds, pretende invertir entre 10 y 15 fondos de private equity. Entre el 50% y 70% estará invertido en América Latina y un 40% (como máximo) en el continente africano. El fondo tendrá una capacidad de inversión en empresas directamente del 20% y tendrá exposición a una cartera de 150 empresas o participaciones de empresas vía los fondos. Los gestores visitan las regiones constantemente, y tienen una experiencia conjunta en las mismas de más de 20 años.
TEMÁTICAS DEL FONDO
Existen 3 temáticas identificadas por los gestores y por las que apuestan por América Latina y África. La primera es “el aumento de las clases medias en los distintos países y como esto hará que incremente el consumo de los países” según Lorenzo Nogales. La segunda y tercera son los productos y servicios necesarios para el desarrollo de infraestructuras y los recursos naturales. Sóderblom explica que “los productos y servicios que van hacia el desarrollo de la infraestructura de los países nos parecen muy interesantes. No necesariamente la parte primaria de las infraestructuras de puertos o carretas. Sino más en los los servicios, productos y materiales necesarios para construir éstas. En los recursos naturales es interesante por ejemplo invertir en minería, pero igual que antes, no nos interesa la minería en sí, sino los productos y servicios que van con la industria minera, las máquinas de perforación, los servicios medioambientales, etc”.
La población de los mercados emergentes es de 3.800 millones de personas y las clases media están creciendo rápido y por tanto el consumo es cada vez mayor. Noticias como, que el crecimiento chino ahora va a estar impulsado por el consumo interno, sólo refuerzan esta hipótesis. Por tanto, muchos inversores sofisticados ya invirtieron en emergentes hace más de 10 años y un número importante de ellos hicieron su apuesta vía fondo de fondos de capital riesgo enfocados en Asia, donde se encuentran dos tercios de la población emergente mundial. Por ello, los gestores han creído en esta idea que abarca el tercio restante gracias a los mercados africanos y latinoamericanos y así complementar el universo emergente a aquellos inversores que hace 10 años empezaron a invertir en los fondos asiáticos.
UNIVERSO DE INVERSIÓN
Sobre el universo de inversión los gestores de Arcano cuentan que “existen muchos fondos de capital riesgo que lo están haciendo muy bien y nosotros somos buenos conocedores del mercado. Muchos de estos fondos ya están en su segundo o tercer fondo (o más) y pueden presentar un buen y sólido historial en base al cual se puede demostrar y analizar sus inversiones”.
Al invertir en fondos de private equity con un amplio abanico de inversiones, los gestores intentan crear un producto que abarque todas las oportunidades de inversión que ofrecen estos dos continentes. “Invirtiendo de 10 a 15 fondos queremos obtener exposición a países como Brasil, México, Chile, Perú, Uruguay y Centro América, al igual que por todo África. Esto nos va a permitir tener una fuerte diversificación en tamaño de transacciones, sectores y, por supuesto, países. El objetivo del fondo es tener un universo de fondos de capital riesgo extenso y poder tener exposición al ‘mid-market’; a empresas que facturan de media entre 10 y 200 millones de dólares.
INVERSORES
“Es ideal para los fondos de pensiones, ya que muchos quieren invertir en estas regiones, muchas veces por capital riesgo pero en muchos casos no saben cómo hacerlo”, argumenta Söderblom. El inversor de este fondo es aquel que mire por la relación a largo plazo y que quiera diversificar su inversión. Por ello, el inversor tipo es uno institucional, normalmente un fondo de pensiones, una fundación, una entidad financiera (como bancos o aseguradoras) o un ‘family-office’ de patrimonio elevado que busca un punto de sofisticación y que por lo general ya suelen estar invertido en el capital riesgo.
Los gestores llevan captando capital desde Diciembre y ya han estado con inversores europeos, nórdicos e institucionales de Estados Unidos al igual que con inversores españoles. “Hay mercados más interesantes fuera del emergente latinoamericano que es donde casi siempre invierte el inversor español y con el que está más familiarizado. Por ello, creemos que ofrecer además exposicion a África es muy interesante para el cliente español”.
THINK LOCAL BE GLOBAL
El fondo invierte en equipos que están basados localmente. “Queremos invertir en equipos que sean líderes en sus países de origen o en la región donde operan. Deben ser una referencia y tener una participación importante en la empresa donde invierten” define Nogales.
La confianza en los fondos en los que invierten es muy importante para los gestores de Arcano y entienden que aunque hay que invertir localmente existen una serie de riesgos inherentes a esto. Debido a ello recalcan su ventaja competitiva debido a la experiencia en los mercados donde operan y por ello la confianza en la identificación de fondos y oportunidades.
“El universo de fondos donde invertimos lo conocemos muy bien, ya que alguno de los dos ya ha invertido con ellos en África o en Latinoamérica. Sabemos cuándo van a venir al mercado a captar dinero” comentan los gestores.
RIESGOS
“La percepción del riesgo en las regiones donde estamos es muy distinta. Desde fuera siempre se ve mayor. El riesgo político ha mejorado y África, aunque queda mucho que hacer/mejorar, es una región cada vez más estable. El riesgo regulatorio se minimiza como el anterior, mediante la diversificación, y con un enfoque de inversión no ligado o dependiente del sector publico. Además el mercado local cada vez es más importante y se suelen invertir en empresas que son insensibles a los riesgo políticos como pueden ser la telefonía, o algunos productos de consumo”, analiza Nogales.
Sobre los riesgos, el que más preocupa a los gestores es uno de cariz estructural, que es el riesgo de salida de la operación. Si bien el apetito por activos de calidad en mercados emergentes ha mejorado y debe mejorar aun mas, cómo monetizar la inversión y poder vender es quizás el riesgo más importante para los gestores, ya que “en los mercados sofisticados, puedes ir a la bolsa y es fácil, pero en estos países todavía no hay mercados de capitales con profundidad (con la excepción de Brasil y Sudáfrica) y por eso lo miramos muy de cerca.
