Arcano: “España va a crecer al doble que la zona euro en 2014 y por encima del 2% en 2015”


Tras cosechar un éxito rotundo tanto en España como, especialmente, fuera de nuestras fronteras con su informe The Case for Spain en 2012 (It’s the fundamentals, stupid!) y 2013 (España 2014 = Alemania 2004), Arcano vuelve a la carga en este 2014 con la tercera edición de su estudio (Plus Ultra) y una alta dosis de optimismo sobre la economía española. “España no sólo va a crecer más que la zona euro en 2014, sino que, incluso, va a crecer al doble que la zona euro”, pronostica de forma contundente Ignacio de la Torre, socio de Arcano y autor del informe.

A los fundamentales de la revolución exportadora, que “están ahí y se van a mantener”, afirma De la Torre, les acompaña en esta ocasión el empuje del sector inmobiliario y constructor y de la financiación de la economía y empresas en la generación de este sentimiento positivo sobre España. Según Arcano, el crecimiento del país se podría situar en 2015 por encima del 2% pronosticado por el Gobierno y el consenso del mercado. La caída del precio del petróleo, la depreciación del euro frente al dólar, el estímulo monetario del BCE y la política fiscal, que “por primera vez desde 2009 dejará de contraer el PIB”, soportan sus predicciones.

El sector inmobiliario, de nuevo al alza

El sector constructor residencial resurgirá en 2015 de la mano de un aumento de los precios de la vivienda en España, cree De la Torre. En su opinión, este hecho se producirá, entre otras cosas, porque habrá una mejora en la concesión de hipotecas que elevará la demanda nacional. Además, la mayor participación del inversor extranjero -particular e institucional- en operaciones de compra de activos inmobiliarios en Madrid y Cataluña, sobre todo, está fomentando un liderazgo de estas regiones, cuyo stock de viviendas es ya muy reducido y donde se están empezando a experimentar subidas de precios.

La importancia de la financiación no bancaria

Con una ratio “extremadamente sostenible” de préstamos sobre depósitos del 110% y un sistema financiero “solvente”, tal y como han puesto de manifiesto los test de estrés del BCE, la banca española se encuentra en disposición de prestar dinero y financiar. “El flujo de nuevo crédito a hogares y pymes ya es positivo y está creciendo”, recuerda De la Torre.

No obstante, las grandes empresas españolas han visto durante los últimos ejercicios en la financiación no bancaria una alternativa real y útil a la financiación tradicional. “El MARF y las titulizaciones son los que impulsarán fundamentalmente la financiación no bancaria a las pymes”, considera el socio de Arcano.

Hoy día, el stock de financiación no bancaria a empresas no financieras es de 121.000 millones de euros; su volumen, un 11,4% del PIB, y su cuota de mercado, del 17,2%. Pues bien, en 2020 su stock crecerá hasta los 300.000 millones; su volumen, hasta el 22,4% del PIB, y su cuota de mercado, hasta el 31,2%, estima De la Torre.

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