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Arcano: “Cuando compramos un bono no tomamos exposición a renta fija sino que prestamos dinero a una compañía”


Desde Arcano son conscientes de que el escenario actual para la renta fija “es complicado como no lo era desde hace tiempo”, confiesan Alessandro Pellegrino y Cindy Pang, gestores del fondo Arcano Low Volatility European Income Fund. Un producto, dicen, protector para un mercado como el actual, dominado por la volatilidad.

El objetivo de este producto es “capturar el income y bajar la volatilidad por precio”. Para ello, los gestores eliminan los riesgos del mercado, tales como la subida de tipos y normalización monetaria o la volatilidad de la renta variable por el miedo a que el ciclo esté agotado.

En ese sentido, tiene una duración en cartera muy corta, de 0,6 años, comparado con los fondos de renta fija corto plazo, cuya duración media en cartera suele rondar los 1,5 años. “No queremos ganarle al mercado sino que la renta fija diversificada en cartera tiene que proteger el capital”, aseguran.

Una cartera en la que el 62% del capital está en deuda garantizada y solo el 19% no está garantizada (el 60% de los activos están en flotantes). Mientras que tienen un 19% en liquidez. Una situación circunstancial, explican, al haber crecido fuertemente su patrimonio durante el año. “Es un fondo tan conservador que no necesita tener demasiada liquidez. La idea es tener solo entre el 5% y el 10%”, comentan.

Tiene unas 50 posiciones en cartera, lo que hace al Arcano Low Volatility European Income Fund ser un fondo concentrado. Por regiones, Francia y España son las que más pesan ahora y, aunque abarca todo el mercado europeo, hay algunas regiones a las que no busca tener mucha exposición y son precisamente aquellas que viven una situación de inestabilidad: Italia y Reino Unido.

Por sectores, los que más pesan en su cartera son cable y telecomunicaciones o consumo retail. “Podemos invertir en compañías de cualquier capitalización, el límite lo pone la deuda, que tiene que ser líquida. En todo momento tenemos que saber que podemos podríamos monetizar si fuera necesario el fondo en tres días”, justifican. En cuanto a límites de exposición, se marcan no tener más de un 3% en una compañía concreta. “Cuando compramos un bono no estamos tomando exposición al mercado de renta fija sino que estamos prestando dinero a una compañía”, arguyen.

Sus claves para no haber tenido ningún default en cartera es la siguiente: buscar negocios viables donde la deuda esté cubierta y que generen suficiente caja para que pueda pagar esa deuda. Por eso sectores como telecomunicaciones, servicios o salud están entre sus preferencias. Una criba que les ha llevado a invertir solo en el 25% de unas 1.300 compañías analizadas.

“En el entorno de subidas de tipos suele haber más volatilidad en la renta variable, de ahí que lo más seguro sea quedarse en la parte de senior secured porque es la zona de la renta fija que menos correlación tiene con la bolsa”, justifican.

Participaciones

El fondo tiene dos clases: está la clase VE, que no tiene comisión de gestión pero sí un 18% sobre resultados (exige una inversión mínima de un millón de euros); luego, la clase CE, que tiene una comisión del 0,7% y la RE, con un coste del 1,3%.

“Esperamos estar en 500 inversores antes de que acabe el año”, vaticinan. Aunque este fondo se lanzó en enero en formato UCITS, la estrategia es la misma que sigue el fondo Arcano European Income Fund desde el año 2011. Los activos del fondo están actualmente en €60 millones y confían alcanzar los €200 millones el año que viene.  El fondo tiene una rentabilidad en el año del 1,45% lo cual le sitúa muy por encima de los fondos de bonos europeos incluidos los de corta duración. De hecho, según Bloomberg en los últimos tres meses el comportamiento del Arcano Low Volatility Income ha estado en el top 3 de todos los fondos de renta fija europea.

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