Análisis: quién sigue gestionando inversión libre en España


En apenas dos días se ha conocido la desaparición de tres productos de inversión libre en España. Altex Partners, Tressis Gestión y BBVA AM han liquidado sendos productos de este tipo y, antes que ellas, en los últimos meses la estora española de BNP Paribas y Santander también siguieron el mismo camino. Así pues, ¿cuál es el panorama actual del sector de la inversión libre en España?

En formato fondo existen actualmente 27 productos pertenecientes a 17 gestoras y con un volumen total de 883 millones. En fondos de fondos, hay 12 productos registrados en la CNMV, con un volumen de 316 millones y pertenecientes a siete gestoras. Además, existen seis sociedades de inversión libre de cuatro gestoras.

En los cuatro primeros meses del año, los fondos de inversión libre registraron reembolsos por valor de 300.000 euros, según datos de Inverco, mientras que los fondos de fondos han tenido suscripciones netas de 25 millones. En total, en fondos y fondos de fondos hay actualmente 1.199 millones, un 6% menos que a finales de 2008, si bien, la concentración en unos pocos jugadores es muy alta, además, el tipo de producto ha variado completamente en estos años.

Tan sólo 21 gestoras de IIC de las 103 que hay actualmente en España tienen productos de inversión libre en su gama. De ellas, siete se dedican exclusivamente a este tipo de productos: Altex Partners, Brightgate Capital, Cygnus AM, ICR, Siitnedif, Valira y Nma1 Am. Por gestoras, la que más patrimonio tiene actualmente es March Gestión, con 215 millones a cierre de abril, con datos de Inverco. Le sigue muy de cerca Bestinver, con 213 millones y completa el pódium ICR, con 168 millones. Estas tres gestoras concentran el 55,4% del negocio de gestión libre en España.

El resto de gestoras tienen por debajo de los 100 millones y, de hecho, tres de ellas tienen menos de cinco millones bajo gestión. Además, próximamente Tressis Gestión podría salir de la gestión de este tipo de productos, pues ya ha transformado uno de sus fondos de inversión libre en un producto tradicional y no descarta tomar la misma decisión con sus otros dos fondos. El caso de Valira también es destacable pues la gestora tan sólo cuenta en su gama con un producto, el fondo de inversión libre Valira Income, con 2,3 millones y, según distintas fuentes del sector, la gestora estaría en vías de desaparecer.

Algunas de las gestoras de inversión libre españolas cuentan también con productos registrados en otros países, como es el caso de Altex Partners, Bansabadell Inversión y Siitnedif en Luxemburgo, Omega Capital en Irlanda o Cygnus en Malta. Esta pata internacional les hace que sus patrimonios sean más elevados que lo que se reflejan exclusivamente en los datos que proporciona Inverco. Así, por ejemplo, Cygnus cuenta con un total de 270 millones en su estrategia de utilities (el fondo español tiene 70 millones según datos de la entidad) y Omega maneja activos por valor de 550 millones en total.

Por el camino de los años ya han quedado otras gestoras que entraron en el mundo de la inversión libre y que, generalmente, por falta de apetito por parte de sus clientes, decidieron ir saliendo. Ese es el caso de BBVA AM, Allianz Popular AM, BNP Paribas Inversiones, A&G Fondos, Bankinter o Barclays.

Fondos no tan hedge

En cuanto a productos concretos, muchas gestoras utilizan la carcasa de inversión libre para desarrollar estrategias no típicas de los hedge funds. Ese es el caso, por ejemplo, de los fondos de Altan Capital, que son productos inmobiliarios, o el EQMC de N+1 AM que es un fondo más de capital riesgo. Incluso el producto que Bestinver tiene en esta categoría, el Bestinver Hedge Fund, utiliza la libertad que da la inversión libre para mantener apuestas más concentradas que en el resto de sus fondos, pero sigue siendo un producto de renta variable es ninguna estrategia típicamente alternativa.

Algunas casas sí siguen confiando en el producto de inversión libre. Este es el caso por ejemplo de Cygnus, que recientemente echaba en falta no tener más clientes españoles, o el de Omega Capital, que siguen confiando en sus fondos de fondos. También de Bansabadell Inversión, que siguen confiando en sus fondos de fondos, en los que tiene un total de 42 millones.

Además, aunque con cuentagotas, siguen apareciendo nuevas SIL en el mercado. La última en llegar ha sido Barrio Norte Inversiones, de Renta 4, que se une a las dos de BBVA Patrimonios (Alpes 2000 y Deversity Inversiones), a Equilibria Investments, cuya gestión ha asumido recientemente Santander AM y Nordinvest, que fue la primera sociedad de inversión libre española y ahora está bajo el paraguas de Banco Madrid Gestión de Activos.

 

Gestoras de inversión libre en España
GestoraPatrimonio total
March Gestión de Activos215
Bestinver213
ICR168
Altan Capital95
Omega65
Santander64
Siitnedif51
JPMorgan47
Brightgate Capital46
Mutuactivos44
UBS Gestión19
Nmas1 AM12
InverCaixa9
Tressis Gestión9
DWS Investments Spain9
Renta 4 Gestora7
Ahorro Corporación Gestión5
BanSabadell Inversión5
Altex Partners3,8
Cygnus AM70*
Valira Capital2,3

Fuente: elaboración propia con datos de Inverco a abril de 2013. En millones de euros. Se incluyen fondos de inversión libre y fondos de fondos de inversión libre.

*Datos de la entidad

 

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