Análisis Funds People 2019: Fondos de renta fija emergente


El apetito de los inversores por los fondos de renta fija emergente en los últimos meses se explica, entre otros factores, porque los principales riesgos que pesaban sobre los mercados en 2018 se han desvanecido en 2019. Ante un panorama macro más constructivos en algunos aspectos (las políticas monetarias acomodaticias, la contención de la subida del dólar ante un crecimiento más suave en EE.UU. o la disminución de la preocupación por China) y una mejora de los fundamentales de cara a los próximos meses, los gestores han sido oportunistas. Porque una característica común entre los fondos analizados es su libertad para encontrar las mejores ideas en el mercado. Los periodos de mayor volatilidad pueden constituir oportunidades para encontrar buenas ideas a largo plazo. 

Aún siendo renta fija, las emisiones de países emergentes tienen ciertas particularidades ya que es un nicho del mercado menos ineficiente en comparación con el de países desarrollados como el europeo o estadounidense. Y es una característica intrínseca ya que existen limitaciones legales y fiscales que pesan sobre ciertos fondos e inversores. Pero también es un factor influyente ciertos flujos oportunistas, tanto en la forma de reacciones exageradas a acontecimientos, así como un acceso ineficiente a los mercados. “Estos mercados altamente segmentados generan abundantes errores de precios entre emisores, sectores, divisas y curvas que pueden ser explotados por inversores activos a largo plazo”, afirman desde Vontobel. Por eso en el Emerging Markets Debt abordan la deuda emergente como si fuera una clase de activos crediticios.

La divisa es otro de los principales motores de la clase de activos. Porque hay que recordar que renta fija emergente es una categoría que engloba desde corporativos hasta deuda gubernamental y emisiones en divisa fuerte (principalmente en dólares) y en divisa local. Así, las perspectivas del dólar estadounidense es bastante determinante para el sentimiento inversor. “El sólido crecimiento del crédito chino en el primer trimestre y la ausencia de los factores puntuales que desaceleraron a Europa en la segunda mitad del año pasado deberían permitir que otras divisas se recuperen con fuerza frente al dólar estadounidense”, apunta Paul McNamara, gestor de GAM. La expectativa de una revalorización de las divisas emergentes frente al dólar hace que muchos gestores vean valor en las emisiones en moneda local.

Otra clase dentro de la categoría de renta fija emergente la componen los fondos de mercados frontera, un nicho más selectivo de países que hace referencia a aquellos emergentes en una fase más desarrollada. Por su perfil menos arriesgado, las gestoras ven en ellos atractivo suficiente como para desarrollar estrategias dedicadas especializadas. Según cuentan los gestores de Global Evolution, la deuda soberana de países frontera se caracteriza por una mayor diversificación, una mayor protección ante los drawdowns y momentos de venta masiva en emergentes (al tener mercados locales con baja o nula penetración del inversor internacional) y una baja correlación respecto a los grandes eventos macro en países desarrollados.  

Fondos analizados

A continuación presentamos algunos de los fondos de deuda emergente disponibles a la venta en nuestro país que cuentan con el Sello Funds People 2019. Se trata de una muestra de productos no homogéneos que forman parte de la categoría de deuda emergente según Morningstar.

Fondo Sello Funds People 2019 Divisa Fecha de lanzamiento Patrimonio (millones euros) Gestora
Aberdeen Standard SICAV I Frontier Markets Bond Fund C US Dollar 25/9/13 192 Aberdeen Asset Management
Vontobel Fund Emerging Markets Debt BC US Dollar 15/5/13 3.469 Vontobel
M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund B Euro 21/9/18 856 M&G
GAM Multibond Local Emerging Bond ABC US Dollar 28/4/00 7.058 GAM
Pictet Emerging Local Currency Debt B US Dollar 26/6/06 3.245 Pictet
Global Evolution Funds Frontier Markets ABC Euro 15/12/10 2.283 Global Evolution
Nordea 1 Emerging Market Bond Fund BC US Dollar 30/5/12 1.706 Nordea
Fuente: Morningstar Direct. Datos a 30 de abril de 2019.          

Para seleccionar los fondos, primero se eligieron los que contaban con la triple calificación ABC, y segundo los que tenían sello en los tres países (España, Italia y Portugal).

Aberdeen Standard Frontier Markets Bond Fund. Fuerte foco en la liquidez y la ESG

Fondo con Sello Funds People 2019 por su calificación de Consistente. Gestionado por Kevin Daly, el fondo pertenece a una casa con más de 23 años de experiencia en emergentes como es Aberdeen Standard Investments. (Seguir leyendo).

Vontobel Fund Emerging Markets Debt. Abordar los emergentes con una mirada de crédito

El fondo, gestionado por Luc D’hooge y Wouter Van Overfelt, cuenta con el Sello Funds People 2019 por su calificación Blockbuster y Consistente.Siguiendo un enfoque bottom-up riguroso, contrarian y value, el equipo gestor busca construir una cartera diversificada para ofrecer resultados atractivos. (Seguir leyendo).

M&G (Lux) Emerging Markets Bond Fund. Alta flexibilidad y sin restricciones

Fondo con Sello Funds People 2019 por su calificación Blockbuster. La estrategia del fondo otorga al equipo gestor, formado por Claudia Calich y Charles De Quinsonas, la flexibilidad necesaria para moverse sin restricciones en las tres subclases de activos de la renta fija emergente. (Seguir leyendo).

GAM Multibond Local Emerging Bond. Alta convicción en moneda local

Fondo con Sello Funds People 2019 obteniendo la triple calificación ABC. Paul McNamara está al frente de este fondo desde su lanzamiento hace casi dos décadas. El fondo aborda la renta fija emergente con una estrategia direccional de elevada convicción. (Seguir leyendo).

Pictet Emerging Local Currency Debt. Prudentes y tácticos en moneda local

Fondo con Sello Funds People 2019 por su calificación Blockbuster. Lanzado en 2006, el fondo es un fondo activo de deuda en moneda local de mercados emergentes, cuyo objetivo es superar la rentabilidad bruta del índice. (Seguir leyendo).

Global Evolution Funds Frontier Markets. El equilibrio entre top-down y bottom-up

Fondo con Sello Funds People 2019 obteniendo la triple ABC. Morten Buggegestiona el fondo desde su lanzamiento en el año 2010, junto a Soren Rump. El expertise de la gestora Global Evolution ha estado centrada en deuda emergente desde su fundación en 2007. (Seguir leyendo).

Nordea 1 - Emerging Market Bond Fund. Enfoque cualitativo para deuda en moneda fuerte.  

El fondo cuenta con el Sello Funds People 2019 por su calificación Blockbuster y Consistente.El fondo se centra en los títulos de renta fija emergente denominados en divisa fuerte de entidades soberanas y cuasi soberanas. (Seguir leyendo).

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