Análisis de Franklin Templeton sobre España: “Los problemas del país parecen superables”


“España se encuentra en primera línea de fuego en la batalla por salvar la eurozona. Las medidas de austeridad que se está viendo obligado a poner en marcha el Gobierno de Rajoy tendrán un indudable y doloroso impacto en su economía pero, con la ayuda que le brindan sus aliados europeos, sus problemas parecen superables”. Así lo asegura el equipo de renta fija de Franklin Templeton en un informe mensual en el que la firma hace un exhaustivo análisis sobre la situación en la que se encuentra España y su sistema financiero, comparando el caso español con el irlandés. “Las necesidades de capital de la banca española son menores que las que necesitaron los bancos irlandeses”.

En este sentido, desde la gestora recuerdan que los cálculos del FMI limitan esas necesidades de capital a 40.000 millones de euros, lo que representa menos del 4% del PIB español de 2011. “La línea de crédito de 100.000 millones abierta a principios de junio a España representa aproximadamente el 10% de su PIB, una cifra considerable pero que sugiere que el impacto de los rescates en el balance del Estado sería mucho menor de lo que lo fue en Irlanda. A esto hay que añadir que los problemas del sector financiero español se limitan a los bancos que centran su negocio en el mercado doméstico, ya que los de gran tamaño gozan de una mayor fortaleza al tener menos exposición al mercado nacional”.

El año pasado, la ratio de deuda sobre el PIB se situó en España en el 68,5%. A cierre de 2012 se prevé que el Gobierno lo haya llevado hasta el 79%. “Aunque esta tendencia al incremento es preocupante y nuevos rescates de sus bancos harían esta carga aún más pesada, la deuda pública de España sigue siendo sustancialmente más baja que la que arrastran países como Italia, Francia, Portugal o Bélgica. Incluso a pesar de que la ratio alcanzase el 90%, este porcentaje seguiría siendo ligeramente superior a la media calculada por Eurostat para la eurozona en 2011 (87,2%)”, aseguran desde la gestora estadounidense.

“Las reformas del mercado de trabajo diseñadas para estimular el crecimiento y los cambios constitucionales que permitirán al Gobierno central evitar un excesivo gasto de las autonomías avanzan a buen ritmo. También la balanza por cuenta corriente ha mejorado notablemente desde 2008”. Desde Franklin Templeton destacan como aspectos positivos la prórroga concedida por las autoridades europeas a España para alcanzar los objetivos de déficit, así como el hecho de que tras la recapitalización del sistema financiero “el país parezca tener necesidades de emisiones netas de deuda para el resto del año muy modestas”. Así pues, en términos generales la gestora considera que “la deuda y el déficit español se mantienen en niveles manejables”.

Por lo pronto, la crisis europea amenaza con contagiar al resto de economías, incluida la de EEUU. “El miedo al contagio, unido al débil ritmo de crecimiento económico y las continuas preocupaciones sobre el mercado laboral han empujado a las autoridades monetarias a hacer más para estimular la economía americana. Sin embargo, con la rectitud fiscal como uno de los temas principales en la carrera presidencial a la Casa Blanca y con unas estimaciones de déficit presupuestario federal en torno al 7,6% del PIB para este año, los cambios radicales en la política fiscal se mantendrán probablemente fuera del orden del día, si bien la Fed tendrá que considerar si los últimos datos justifican nuevas acciones por su parte”, indican desde la gestora.

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