Ana Claver (Robeco): “Los inversores están reduciendo el riesgo de las carteras tras el Brexit”


Robeco lleva apostando por el mercado español desde hace más de 15 años. El crecimiento que ha ido registrando la oficina española durante este tiempo ha situado a la entidad holandesa con un volumen de activos en España que hoy alcanza los 3.500 millones de euros. Al principio, la casa era muy conocida por sus estrategias de renta variable, sobre todo el Robeco US Premium Equities, su buque insignia, pero poco a poco los inversores fueron incorporando a sus carteras otro tipo de estrategias que comercializa la firma. De hecho, Robeco ya no solo es vista por sus clientes como una casa de renta variable. Lo demuestra el hecho de que el 40% del patrimonio que gestiona en España esté en estrategias de renta fija. Se trata de una clase de activo en la que –según Ana Claver, responsable de Robeco para España y Chile- en la gestora han hecho un importante esfuerzo. “Desde 2008 los equipos de renta fija no han dejado de crecer, lo que ha dado lugar a una gama muy potente, con sesgo conservador, sobre el que se ha basado gran parte del crecimiento experimentado por Robeco en España durante los últimos años”.

En una entrevista con Funds People, Claver se muestra convencida de que este éxito se debe a que la casa ha sabido adaptarse a las necesidades de cada momento poniendo a disposición de sus clientes las soluciones adecuadas. “El activo de renta fija se ha vuelto muy competitivo, sobre todo después del agotamiento que ha ido experimentando en los últimos tiempos. Abrirse un hueco es complicado. Para ser reconocida como casa, a los clientes les tienes que aportar valor. La gran propuesta de Robeco ha sido gestionar la renta fija como activo de renta fija y no dotándola de mayor riesgo. Lo que le hemos ofrecido a nuestros clientes es abordar la renta fija desde un punto de vista distinto, con soluciones muy flexibles pero con un exhaustivo control de riesgo. El peligro de la flexibilidad es que puede ser poco consecuente con tu filosofía de inversión o tu presupuesto de riesgo. Estamos en un entorno de búsqueda de yield, lo que a muchos gestores de renta fija les ha llevado a meterse en otros activos que entrañan un mayor riesgo, que al final han dado malos resultados. Nosotros hemos evitado esto”.

Pone como ejemplo el comportamiento registrado por algunas de sus estrategias tras el Brexit. “El Robeco Global Total Return Bond es un fondo flexible de renta fija con filosofía de retorno total que, en este entorno de mercado, lo ha hecho bien y ha descorrelacionado… Se ha comportado como cabría esperar”. Aunque la clase de activo atraviesa por un momento complicado, hay que buscar soluciones. “Dado el entorno actual de mercado, en muchas estrategias de renta fija hemos incorporado líneas de defensa, dotando a las carteras de una mayor liquidez a través del efectivo o el uso de derivados más líquidos incluso que el propio bono, pero siendo consecuentes con lo que se está gestionando y sin olvidar que lo que el cliente está comprando es renta fija. Es importante ser fieles a la estrategia de inversión y a los límites. Comunicar de una manera fidedigna el riesgo al que están expuestos nuestros fondos e indicar lo que cabe esperar de ellos es la gran propuesta de valor que hemos querido transmitirles a nuestros clientes. La transparencia y calidad de la información es lo que más valoran”, afirma.

Esto también es aplicable a las estrategias de renta variable, donde Robeco ha experimentado un importante crecimiento en un segmento muy concreto: el Factor Investing. “Este campo está cobrando más relevancia. Es ahí por donde aportamos mucho valor añadido y por donde podemos seguir creciendo. Les estamos haciendo llegar a los clientes soluciones menos estándares donde tenemos mucho track record. Hemos tenido que hacer un esfuerzo comercial muy intenso porque son fondos que tienen una parte técnica y de sofisticación muy importante, que ahora están de moda pero que nosotros llevamos promocionando desde hace más de cinco años. Por ahí ha venido nuestro crecimiento a base de un gran esfuerzo comercial, haciéndole ver al cliente las bondades de estas soluciones, más sofisticados, menos uniformes, pero que cumplen un papel determinante en las carteras”. Claver se refiere concretamente a estrategias que invierten siguiendo factores de riesgo (momentum, calidad, valoración y baja volatilidad), siendo su gama Conservative es la más popular.

Según revela, es una gama de producto que sale reforzada en periodos de volatilidad. “Tras el Brexit, los inversores están reduciendo el riesgo de las carteras, si bien no hemos visto un impacto significativo en estos productos porque su naturaleza encaja con lo que los inversores necesitan para afrontar el entorno. El Brexit ha cogido a los inversores por sorpresa y generado mucho desconcierto, ya que no se sabe cuáles son las consecuencias inmediatas. Lo que es evidente es que no será bueno ni para Reino Unido ni para Europa. El riesgo de nuestros fondos de renta variable conservadora es incluso inferior a la de los índices de baja volatilidad. Reservamos el 20% de la cartera para introducir compañías de valoración y momentum, ya que está demostrado que a medio-largo plazo la rentabilidad-riesgo es superior. El riesgo no se resiente y a nivel de rentabilidad mejora los ratios de subida en periodos de rally del mercado. Esto ahora es más importante que nunca porque las acciones de baja volatilidad se han comportado muy bien, por lo que el precio que hay que pagar por ellas es muy elevado”, señala.

Innovación

Si hay algo que distingue a Robeco es su carácter innovador. “El Factor Investing lo llevamos desarrollando desde hace más de 15 años y seguiremos avanzando por esa vía porque tenemos los equipos y los recursos necesarios, lo que nos da una ventaja competitiva enorme. Lanzaremos nuevos productos innovadores, propuestas de valor que aporten descorrelación. También innovaremos en fondos multiactivos, donde trabajaremos en estrategias con una filosofía cuantitativa, y en estrategias alternativas de retorno absoluto”, anticipa. Otra de las características que Claver considera identifican a Robeco es la incorporación de criterios ESG en los procesos. “Todos nuestros fondos integran criterios ambientales, sociales y de buen gobierno corporativo. La entendemos como una herramienta muy potente a la hora de analizar una compañía y para la identificación de riesgos, sobre todo en nuestras estrategias de renta fija. No nos acota el universo de inversión ni sirve para descartar la inversión en una compañía, pero nos permite tener otro punto de vista de una compañía”.

Objetivo: banqueros privados, agentes y EAFI

“Los objetivos de la oficina en España son ambiciosos, pero pasan siempre por el crecimiento sostenible”. Para alcanzarlos Claver cuenta con un equipo formado por siete miembros: tres ventas (además de ella están Pilar Garicano y Pablo Moreno) y cuatro personas de soporte. “Tanto por el ADN de la casa como por el tamaño de la plantilla, nuestro foco siempre ha sido centrarnos en el inversor institucional. Dicho esto, la banca privada de este país es muy importante para nosotros. Llevamos haciendo un esfuerzo muy considerable durante los últimos años y vamos a seguir haciendo llegar a los banqueros privados, agentes y EAFI nuestras soluciones de inversión. Desde el principio hemos entendido que el soporte y el estar cerca del cliente era clave, sobre todo porque el mercado español siempre lo hemos entendido como un mercado muy exigente por parte de los clientes, exigencia que ha ido a más y ahora mismo ha alcanzado el culmen”.

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