La probabilidad de una recesión cada vez está más cerca, pero no en 2019. Almudena Benedit, directora de gestión de carteras para Iberia de Julius Baer, considera que este año habrá convergencia, que no recesión. “EE.UU. reducirá su ritmo de crecimiento y la eurozona experimentará una recuperación moderada, convergiendo ambos en la primera mitad de 2020”, admite.
En palabras de Benedit, no esperan una recesión inminente, pero la desaceleración está ahí. Sin embargo, no alertan sobre esta situación ya que “la recesión que llegará no tiene que ser como la de 2008”. Aunque los riesgos de recesión hayan aumentado, la directora de gestión de carteras para el banco suizo piensa que el mercado ha sobrereaccionado y que la renta variable va a explicar la rentabilidad de las carteras en 2019. “Los beneficios empresariales continuarán creciendo de forma consistente en EE.UU.”, razón por la que continúan teniendo una visión positiva en el activo, aunque su enfoque sea más defensivo. Esperan crecimientos cercanos al 7% en el caso de la bolsa americana y al doble dígito en Europa.
En este sentido, destaca que “en la parte tardía del ciclo la bolsa se comporta bien”. Después de una contracción del múltiplo del S&P 500 de entre el 20% y el 30%, rango donde se sitúa la caída del año anterior, Benedit indica que “el retorno en los próximos 12 meses fue positivo en el 81% de los casos con una revalorización media del 17%”, añade.
“La correlación inversa entre renta variable y bonos se mantendrá. Históricamente las acciones han corregido cuando el bono del tesoro a 10 años supera el 5%”, apunta. En este contexto, apunta que los sectores cíclicos se comportan bien cuando los tipos suben. El posicionamiento para este final de ciclo consiste en apostar por los sectores de tecnología de la información, financiero, energía e industria. Asimismo, evitar aquellos sectores denominados bond proxies, es decir, que se puedan ver afectados por una subida de tipos.
Por otro lado, también apuestan por empresas europeas de pequeña capitalización y de calidad, así como por Japón. Benedit valora positivamente las medidas que han tomado para favorecer la inmigración y que la política monetaria está impulsando la economía.
En renta fija, siguen una estrategia extrema, con un parte en activos cuasi monetarios, liquidos o de renta fija a corto plazo, bonos ligados a la inflación y algo de emergentes en divisa fuerte.
Negocio
En términos de negocio, en las perspectivas económicas de 2019, Carolina Martínez-Caro quiso destacar el buen año que habían tenido España. La región que lidera Carlos Recoder, responsable de Western Europa, ha captado en 2018 más de 2.000 millones de euros, siendo España el área que más aportó. Además, subraya que España, junto a Italia, Alemania e Inglaterra serán las zonas donde se espera llevar a cabo un plan de expansión fuerte. El año pasado, recuerda Martínez-Caro, cuatro equipos de banqueros se incorporaron a la firma suiza.