Algar Global Fund: “Sabemos ganar dinero, pero lo importante es reducir el riesgo”


A falta de pocos días para culminar el 2017, Algar Global Fund puede presumir de haber hecho un gran año. Con una rentabilidad superior al 27% en los 11 primeros meses, el fondo de renta variable europea flexible gestionado por Renta 4 y asesorado por Algar Financial Products va camino de cumplir los tres años de historia y de alcanzar los 75 millones de euros en activos bajo gestión. Con motivo de este excepcional ejercicio, los socios fundadores -Jean Claude Felguera y Walter Scherk- y la socia asesora -Beatriz Paredes- de Algar explican a Funds People las claves de su filosofía de inversión y sus retos de futuro.

Funds People: ¿En qué puntos principales se basa su filosofía de inversión?

Algar Financial Products: Sabemos ganar dinero, pero lo importante es reducir el riesgo. Analizamos el riesgo asociado a la inversión de cada valor e intentamos no perder. Esto es fundamental. De hecho, realizamos test de estrés históricos para los valores, donde se analizan los últimos diez años, un periodo en el que se recoge la crisis de 2008. Además, tenemos una beta de cartera muy baja, normalmente del 0,5, y un nivel de liquidez siempre alto, en torno al 20%, para poder dar liquidez a los partícipes y ser oportunistas en la toma de decisiones sobre las líneas de la cartera.

¿Cómo se conforma la cartera del fondo?

El proceso de inversión tiene dos capas. En la primera capa, seleccionamos los valores donde queremos estar. El universo inicial de 400 compañías se reduce a 80 candidatas que monitorizamos y, de éstas, unas 40 empresas de media entran en cartera. Para cada valor, según la convicción que tengamos en él, establecemos un peso final de inversión respecto al total de la cartera: un 4% si nos gusta y un 8% si nos gusta mucho. Pero como entramos en otros niveles según mercado, la posición en cada valor se construye con el tiempo hasta llegar al peso objetivo. En esta selección, no hablamos con ningún bróker y siempre terminamos el proceso con una conference call con la empresa. De hecho, si una compañía no responde a la llamada en las revisiones periódicas, que son cada cinco meses, automáticamente es vendida. En la segunda capa, utilizamos futuros para modular la correlación de la cartera con el mercado, sin alterar su liquidez.

¿En qué momento se encuentra el mercado europeo de renta variable?

No hay ningún ingrediente negativo para la bolsa. Los tipos de interés oficiales del BCE no van a subir demasiado y la macroeconomía y los beneficios empresariales son muy fuertes.

¿Les preocupa las elecciones del 21 de diciembre en Cataluña para el desempeño del fondo?

Creemos que, en general sobre el mercado, pueden tener un impacto negativo, pero no un impacto dramático. No estamos preocupados, las elecciones en sí mismas son un jarro de agua fría sobre una burbuja caliente. En la economía real, como máximo habrá un arbitraje geográfico de empresas y trabajadores en España.

¿Cómo han gestionado el riesgo catalán durante los últimos meses?

Hasta mayo, éramos muy positivos. En ese momento, habíamos conseguido ya un retorno muy importante en el año. En torno a julio, se hizo un estudio de venta de compañías españolas. Según nuestro análisis, el tema catalán podría poner en riesgo un 8% del beneficio del Ibex y un 1,5% del beneficio del Eurostoxx. Por eso, vendimos Ibex y compramos el peso equivalente en Eurostoxx. Una vez avanzado octubre, sin embargo, pasamos futuros de vuelta de Eurostoxx a Ibex. La situación en Cataluña se está normalizando y el Ibex debería recuperar lo que ha perdido de más frente a otros índices europeos.

¿Cuáles serán los siguientes pasos del proyecto de Algar Financial Products?

Acabamos de lanzar un plan de pensiones con la misma filosofía que Algar Global Fund y también de la mano de Renta 4. Y, en los próximos seis meses, también lanzaremos una réplica del fondo en Luxemburgo, de nuevo con Renta 4. En cuanto a política de inversión del fondo, queremos ser renta variable global y flexible, no sólo europea como ahora, y eso implica mirar hacia Estados Unidos. Nos encanta la solidez americana y la gran calidad de gestión de sus compañías, mejor incluso que en Europa. Por eso, el equipo se ampliará próximamente con un profesional encargado del análisis del mercado estadounidense.

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