Alfredo Mordezki: “En Latam hay muchas compañías ganadoras no ligadas a las commodities”


A pesar de la desaceleración económica que está sufriendo Latinoamérica debido a Brasil y Argentina, el conjunto de la región y sus empresas siguen mostrando fortalezas y atractivo como destino inversor. Santander Asset Management, BBVA Asset Management y BNP Paribas Investment Partners, presentes en la zona gracias a sus filiales y participantes en el 16º Foro Latibex, organizado por BME, son conscientes de ello. Lo único que hay que hacer es, según Alfredo Mordezki, director de Renta Fija Latinoamericana de Santander AM, “seleccionar a los ganadores en este escenario adverso”, ya que “hay muchos ganadores no ligados a las commodities”.

Más allá de Venezuela y Argentina, señala Mordezki, el resto de empresas de Chile, Colombia, Perú, México o Brasil tienen “vida propia y autonomía al margen del riesgo soberano” de los países del continente, lo que deja “un 2015 muy interesante para la renta fija corporativa latinoamericana en dólares”.

Para Juan José García Petit, director de Asset Allocation Latinoamericano de BBVA AM, la región dispone de “fuerzas propias de crecimiento”. Para construir infraestructuras, se precisa de financiación vía crédito y, además, Latam presenta una creciente clase media cuyo consumo hay que capturar. También los flujos inversores internacionales ayudan en estos momentos. Están volviendo a la región porque buscan rentabilidades superiores frente a otros activos desarrollados.

Renta fija privada latinoamericana: más madurez y menos correlación

En lo que va de año, la renta fija corporativa latinoamericana en dólares casi alcanza el 9% de rentabilidad en su índice, y “con estabilidad absoluta”, remarca Mordezki, lo que deja entrever la “mayor madurez del sector” y su “menor correlación con los activos de riesgo y la macro”.

En comparación con su contraparte norteamericana, “en Latam hay buenísimas historias de crédito”, caracterizadas por spreads más abundantes con rating similares en compañías muy conocidas de estos países, defiende el experto de Santander AM, quien cree que el high yield estadounidense está no solamente caro, sino “carísimo”.

Gracias al proceso de desintermediación bancaria mundial, en Santander AM están pudiendo acceder a emisiones de deuda de empresas latinoamericanas que antes ni conocían, en muchos de los casos de tamaño medio y pequeño y de propiedad familiar. No obstante, las grandes compañías siguen representando la mayor parte de la deuda corporativa total de la región.

Renta variable latinoamericana: en busca de los sectores más baratos

En 2015, sólo Brasil registraría un crecimiento del PIB negativo, concretamente del 0,5%, entre los países más importantes de Latinoamérica. El resto se movería en un entorno de crecimiento positivo del PIB de entre el 2,8% de Chile y el 5% de Perú. Colombia y México crecerían un 4% y un 4,1%, respectivamente, prevé BNP Paribas Investment Partners Brasil.

Según las estimaciones de Frederico Tralli, director de Renta Variable Latinoamericana de la firma, el próximo año “la inflación va a estar generalmente bien contenida” en la zona. Entre los sectores más baratos de los parqués, se encuentran las acciones de compañías energéticas y financieras. Por el contrario, entre los más caros destacan las acciones de empresas de consumo.

Las bolsas de Latinoamérica siguen estando conformadas en su mayoría por mid caps, como ocurre en Colombia o Perú, por ejemplo. Sólo Brasil, con un mercado de acciones “muy profundo”, como lo califica García Petit, ya comienza a distinguir entre small & mid caps y large caps.

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