Álex Fusté (Andbank): “No hay argumentos para una recesión en 2019”

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El temor a una guerra comercial es uno de los riesgos subyacentes que existen ahora mismo en el mercado. Aunque no esperan que ocurra, desde Andbank España calculan que el coste de esta hipotética guerra podría materializarse en una desaceleración del PIB mundial del 0,5%.

La entidad considera que las valoraciones actuales están ajustadas dentro de que su escenario contempla que el ciclo global actual se mantenga. “Si estamos en una burbuja financiera la banca no se verá afectada porque ésta no ha sido financiada con deuda”, ha asegurado Álex Fusté, economista jefe de la entidad.

El escenario que manejan para Europa es positivo. Después del parón del primer semestre, ahora “vemos brotes verdes”, ha explicado Marian Fernández, responsable de estrategia de la entidad, que asegura que a pesar de la ralentización de la primera mitad del año “nos encontramos dentro de un ciclo expansivo”. Europa ha estado marcada por el entorno político con la inestabilidad en Italia a la cabeza y las negociaciones sobre el Brexit aunque creen sobre esto último “que hay más base para debatir”. De cara al resto del año, marcan en el calendario las elecciones en Alemania como otra cita que podría afectar a los mercados.

“Creemos que el BCE recortará a la mitad las compras de deuda en septiembre y que en diciembre terminen”, ha afirmado Fernández. “Y si no hay ninguna sorpresa en cuanto a la inflación creemos que habrá una subida de tipos en septiembre de 2019”, ha añadido.

En mercados, son positivos tanto con la renta variable europea como con la española, marcando un objetivo para el Ibex 35 de 10.500 puntos para final de año, que no vendrá marcado por los grandes valores. En cuanto a la deuda, contemplan una subida de la rentabilidad del Bund alemán a 10 años hasta el 0,8% y del español hacia el 1,6%.

Para la economía española esperan un crecimiento menor, hasta el entorno del 2,7% o incluso inferior. Una cifra que estará en función de las posibles medidas que pueda adoptar el Gobierno presidido por Pedro Sánchez, que ya ha anunciado un impuesto a la banca, algo que desde Andbank España tendrán en cuenta, además de otros factores, para modificar estas previsiones. “En otros países del mundo el impuesto a los bancos ha derivado en una traslación al consumidor”, ha criticado Fusté, que cita como únicos ejemplos dentro de Europa a Austria y Reino Unido. “Hay que ver cuál será su configuración porque todavía hay muchos interrogantes”, ha rematado.

También son positivos con Estados Unidos, donde creen que la economía americana está bien anclada en el ciclo. Eso sí, según sus cálculos el S&P 500 está bien valorado en niveles actuales, aunque manejan que pueda seguir subiendo por la expansión de múltiplos. Así, fijan el nivel de salida cuando el selectivo llegue a los 3.000 puntos.

En cuanto al T-Note americano, creen que el 3,2% es un nivel razonable y lo marcan como punto de entrada. Se definen, eso sí, “neutrales” y son conscientes de que esta subida “no es buena para los emergentes”.

Qué esperan para otros mercados

Para el resto de regiones, los expertos de Andbank destacan que en Japón se espera una continuación de la política monetaria ultra expansiva hasta que se alcance un nivel de inflación del 2% de forma sostenible, lo que puede que no ocurra hasta el año 2020. Mientras, esperan que el PIB del país cierre el año con un crecimiento de entre el 0,8% y el 1%, por debajo del objetivo del 1,5%.

Con respecto a China, los factores políticos serán determinantes aunque Fusté descarta que la región quiera “una guerra comercial a gran escala”. Por eso, consideran que los mercados chinos que estaban penalizados se recuperarán a medio plazo, con subidas de doble dígito desde el nivel actual.