Aislarse del ruido e invertir por convicción: he ahí el secreto del éxito de Hasenstab

Hasenstab
Funds People

En un mercado muy cambiante y agitado, mantener una estrategia de inversión rigurosa y bien definida sobre la base de unas sólidas convicciones puede traducirse en rentabilidad para una cartera. Esto es lo que, según Michael Hasenstab, gestor de renta fija de Franklin Templeton Investments, le ha permitido aprovechar las oportunidades de inversión que, en su opinión, todavía hoy se pueden encontrar tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. “Esta estrategia nos ha ayudado además a evitar lo que consideramos un excesivo riesgo de tipo de interés”, afirma el experto.

A la hora de aprovechar las oportunidades, resulta crucial abstraerse del ruido y apoyarse en las convicciones macroeconómicas del equipo gestor. “Haber respondido adecuadamente a las tres preguntas básicas que nos hicimos en medio del tumulto que existía en el mercado hace justo un año nos ha ayudado a navegar en un periodo de dificultades”. En aquel momento, Hasenstab no se adhirió a las tesis de los que aventuraban una ruptura de la eurozona. Tampoco a los que decían que Estados Unidos entraría en un nuevo escenario de recesión ni a los que esperaban un aterrizaje brusco de la economía china.

En una conferencia celebrada por el gestor del Templeton Global Bond, Templeton Global Total Return, Templeton Asian Bond y Templeton Emerging Markets Bond, Hasenstab mostró su optimismo sobre el futuro de Europa. “Seguimos creyendo que probablemente la eurozona sobrevivirá a la actual crisis de deuda y déficit a pesar de todas las dificultades a las que se enfrentan las autoridades políticas”. Esta confianza en el futuro de Europa también se traslada a los mercados emergentes, donde el experto detecta interesantes oportunidades de inversión a pesar de que, según explica, esta clase de activos no debe ser considerada como un paraíso seguro.

“Aunque los riesgos inflacionistas han comenzado a aumentar en los países en desarrollo y el crecimiento económico se ha moderado, especialmente en lo que respecta a China, la dinámica de crecimiento de su economía goza de buena salud de acuerdo con nuestros análisis internos”, asegura el experto. En su opinión, “los mercados emergentes conllevan riesgos, pero con un cuidadoso análisis, creemos que existen muchas alternativas de inversión que pueden compensar esos riesgos, como oportunidades en divisas y tipos de interés que consideramos que tienen un potencial adecuado”.

Problema y oportunidad

Por otro lado, el famoso gurú de renta fija de Franklin Templeton cree que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se encuentran en las últimas etapas de un rally de largo plazo y, además, se están viendo apoyados por las compras de activos que está llevando a cabo la Reserva Federal a través de sus programas de flexibilización cuantitativa, una circunstancia que a su juicio “puede suponer un problema para los inversores que buscan la preservación y el crecimiento de la riqueza en el tiempo”. Esto no quiere decir, sin embargo, que Hasenstab considere que existen algunas circunstancias que apuntan a una mayor rentabilidad futura por parte de los ‘treasuries’.

¿Cuáles serían los factores que en su opinión podrían presionar su precio a la baja? Según el experto, la principal es que los grandes bancos centrales asiáticos, principales compradores de bonos del Tesoro de Estados Unidos, están desacelerando el ritmo al que acumulan sus reservas de divisas. “No están forzados a vender pero tampoco a seguir adquiriendo deuda americana”. En este sentido, Estados Unidos necesita compradores adicionales para sus enormes cantidades de deuda, en tanto que no puede confiar como lo había hecho hasta ahora en el apetito por el riesgo de los bancos centrales asiáticos.