Ahorro Corporación Eurofondo, para entrar en RV europea


Este es un fondo interesante para tomar exposición a renta variable Europea, si bien no tiene un rating más alto por, principalmente, los altos gastos de gestión que cobra.

Tenemos una alta consideración sobre el equipo gestor del fondo, con Javier Ruiz y Juan Carlos Acitores al frente del mismo. Aunque no tienen una gran experiencia como gestores de fondos, cuentan con una dilatada trayectoria como analistas en la unidad de intermediación del Grupo, y a nivel general nos parecen dos inversores de gran talento. Cuentan además con el apoyo de un equipo de cinco gestores/analistas dedicados a la región Europea. Cierta rotación reciente en el equipo, que incluye la salida del anterior gestor de este fondo en 2007, así como el hecho de que la mayoría de los profesionales del fondo no invierten significativamente en los fondos que gestionan, nos impide dar una valoración máxima al equipo gestor.

El proceso de inversión es bastante flexible y está orientado a capturar las mejores ideas del equipo en la cartera, sin prestar atención a índices y por tanto con pocas limitaciones en cuanto a exposición a distintos factores de riesgo. Los gestores tratan de identificar las mejores compañías según criterios fundamentales, analizando cómo el contexto macroeconómico puede afectar a los beneficios de las mismas en el futuro. A nivel general creemos que es un proceso sólido y que explota las fortalezas del equipo gestor.

Por otro lado, la opinión que tenemos sobre la firma gestora, AC Gestión, no es tan positiva. Si bien hemos visto algunos aspectos en la casa que sí nos gustan, como la calidad de los profesionales, la mentalidad a largo plazo de los mismos y una comunicación con inversores correcta, hay otros factores que nos impiden tener una valoración más alta en este punto: la estructura de remuneración no alinea los intereses de los gestores con los de los inversores; no existen mecanismos de retención formales, lo que ha provocado cierta rotación de personal; hemos visto cierta proliferación de productos en el pasado; y las comisiones cobradas a nivel general en sus productos suelen ser altas.

En cuanto a comisiones, este fondo no es una excepción dentro de la casa: se trata de un fondo significativamente más caro que el resto de su categoría. Además, el fondo cobra comisión de reembolso de un 1% para los seis primeros meses de inversión. Este es un concepto que nos parece interesante para evitar excesiva especulación en el fondo, pero no nos parece acertado que esa comisión revierta en beneficio de la casa gestora y no en el propio valor liquidativo del fondo; los partícipes del fondo son los que se deberían ver beneficiados por esta medida. Por ello, y pese a que nos parece que el fondo cuenta con un equipo y un proceso de inversión sólidos, creemos que en estos momentos el Rating más apropiado es el de Aprobado.

Puede consultar el informe completo en esta lista: http://www.morningstar.es/es/funds/article.aspx?lang=es-ES&articleid=77450&categoryid=432

Cinco Pilares Morningstar

Personal: El equipo tiene una calidad por encima de la media. Los dos gestores son experimentados, muestran alto conocimiento y habilidad para inversiones y cuentan con el apoyo de otras 7 personas en el equipo.

Firma Gestora: La calidad de la firma (AC Gestión) no es superior a la media debido a ciertos aspectos negativos que vemos en la misma.

Proceso de inversión: Un estilo flexible desligado de los índices permite al fondo estar concentrado en las mejores ideas del equipo. El equipo está centrado en compañías europeas, lo que es un aspecto positivo para este fondo.

Performance: El fondo ha obtenido buenos resultados relativos desde Jul-2007 a Feb-2009, pero este es un período demasiado corto para tomar conclusiones relevantes.

Precio: Se trata de un fondo muy caro comparado con su categoría.
 

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