“Ahora mismo, solo las acciones ofrecen protección frente a la represión financiera”


“Nuestra apuesta por los activos de riesgo dio buen resultado el trimestre pasado y somos optimistas con respecto a esta clase de activos, que se ve respaldada por las políticas monetarias expansivas, por unas perspectivas de crecimiento económico algo mejores y por unas valoraciones atractivas. Además, los riesgos de cola, sobre todo los relacionados con la crisis de deuda de la eurozona, se han reducido claramente y nos parece que el consenso se muestra demasiado cauto, por lo que es fácil que las expectativas mejoren en la segunda mitad del año”. Así de optimistas se muestran los analistas de Allianz Global Investors en las últimas perspectivas de mercado publicadas por la gestora alemana.

Para los expertos, “Europa ha avanzado mucho en diversos frentes. Aunque la mayoría de los países de la región aún deben afrontar profundas reformas económicas, las medidas adoptadas hasta la fecha han conseguido estabilizar los déficits nacionales y mejorar la competitividad. Parece claro que la Unión Europea avanza hacia una idea de ‘más Europa’ pero aún queda mucho por hacer, sobre todo en lo relativo a la unión bancaria o el fondo de garantía de depósitos”.

En cuanto a Estados Unidos, desde la gestora destacan que “los índices de renta variable registraron ganancias del 4-5% en el segundo trimestre y los inversores siguen rotando sus carteras hacia esta clase de activos a pesar de los bajos niveles de crecimiento dentro y fuera de Estados Unidos. Además, los inversores han empezado a replantearse sus exposiciones a renta fija tras los comentarios del presidente de la Reserva Federal sobre la posible limitación de su programa de expansión cuantitativa, ya que las subidas de tipos de interés podrían resultar problemáticas para los tenedores de bonos gubernamentales a largo plazo”.

“Aunque es posible que la renta variable estadounidense no se comporte tan bien como hasta ahora durante la segunda mitad del año, no encontramos muchas más clases de activos tan atractivas en el actual entorno de lento crecimiento mundial”, concluyen los analistas de Allianz Global Investors.

Ante la pregunta de hacia dónde se moverán los mercados en el tercer trimestre, Andreas Utermann, director mundial de inversiones de la gestora, afirma que “la economía mundial continúa con su lenta pero progresiva recuperación y la inflación no representa un riesgo en estos momentos. Creemos que la expansión monetaria no solo se mantendrá en el futuro próximo, sino que es posible que el BCE, el Banco de Inglaterra e incluso el Banco de China flexibilicen aún más sus políticas”.

Para Utermann, “en este entorno, la renta variable sigue siendo la única clase de activos líquida que ofrece protección frente a la represión financiera presente en las economías de la OCDE y es posible que las carteras roten en los próximos meses de los sectores más defensivos a otros más cíclicos. En cuanto a los activos de mercados emergentes, seguirán experimentando volatilidad, sobre todo la renta variable de mercados emergentes que se había venido beneficiando de la expansión monetaria mundial, pero creemos que las fuertes ventas en ciertas divisas emergentes, como el zloty polaco o la lira turca, generarán interesantes oportunidades de compra.”

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