Afinet Global EAFI duda del apoyo de los resultados empresariales en un escenario de ralentización económica en el mundo desarrollado, por lo que recomienda infraponderar las posiciones en bolsa en su cartera modelo, haciendo algunos cambios tácticos que benefician a Latinoamérica en detrimento de Asia y Japón. Entre sus consejos figura también la venta de renta fija a largo plazo y bonos convertibles, menos atractivos que la deuda high yield o la emergente. Afinet mejora sus perspectivas con respecto a la deuda de corto plazo de los países europeos periféricos, como Irlanda, y con respecto a la gestión alternativa.
“Aunque los últimos compases del mes de agosto dejan ciertas sensaciones positivas en el mercado bursátil, los indicadores económicos de los últimos días han incrementado las probabilidades de asistir a un escenario de recaída de la actividad en las principales economías desarrolladas”, explican. Así, sin el apoyo de los resultados empresariales y sin que las operaciones corporativas sean argumento suficiente, en Afinet mantienen una posición muy infraponderada en renta variable, con un peso del 10% por tercer mes consecutivo, muy por debajo del 30% del benchmark.
Sin embargo, esta infraponderación no es incompatible con ciertos cambios tácticos, como la reducción del peso en Japón hasta el 0% (las señales que proceden desde el Nikkei son muy negativas, dicen los expertos) o en Asia, donde las elevaciones de tipos de interés de los bancos centrales también están pesando sobre las bolsas. “Ese 2% de rebaja del peso lo asignamos a renta variable de Latinoamérica, más concretamente al Bovespa brasileño”, afirman.
Vender bonos españoles
Con respecto a la deuda, los mínimos históricos en TIR en las referencias core de deuda UME les llevan a reducir hasta el 0% la renta fija a largo plazo en euros en su cartera modelo, una recomendación que, incluso, consideran ya extensible al bono español, que sólo volverían a comprar en la zona del 4,20%. “Sólo vemos valor en el bono apostando a valor relativo, es decir, reducción de spread frente a Bund alemán”, afiman.
Con respecto a los bonos convertibles, en Afinet también recomiendan reducir la exposición, pues, tras la espectacular revalorización de 2009 ha dado paso a rendimientos más normales que, en cualquier caso, presentan un peor binomio rentabilidad - riesgo que la renta fija high yield (en la que suben el peso en dos puntos hasta el 7%) y la renta fija emergente (cuya exposición pasa del 3% hasta el 9% en sus carteras).
Sus carteras cuentan con un elevado peso de liquidez, del 15%, que no quieren reducir debido a que aún no ven clara la entrada en renta variable. En este contexto, Afinet eleva su ponderación de la renta fija a corto en euros, fundamentalmente de países periféricos en su cartera modelo. “Un perfil más arriesgado podría incluir Irlanda, que este mes afronta un importante volumen de refinanciación de deuda del sector financiero”, afirman desde la entidad. Además, apuestan por la gestión alternativa, que se vería beneficiada por un previsto repunte de la volatilidad.