AFI: “Estar defensivo sale muy caro y no renta nada”


“Para el año que viene esperamos una reaceleración del crecimiento, aunque el lastre de las economías emergentes no permitirán crecer como en 2011 o 2010”, opinó David Cano, director general de AFI Inversiones Financieras Globales EAFI, en la XVII Edición del Forum Fund Experts organizado por iiR España, que estima que el crecimiento global del 2014 se situé en un 2,9%.

Con la ausencia de presiones inflacionistas, “ni a la baja ni al alta”, Cano entiende que los bancos centrales van a mantener los tipos de interés actuales y ante ello, “estar defensivo sale muy caro y no renta nada”, cree el director general de AFI. “Esto es lo que busca la represión financiera” y como comenta Cano, “quién quiera rentabilidad, está forzado a invertir en renta variable”.

En este escenario actual sin riesgos de inflación o deflación, el director general de AFI piensa que es el momento de invertir en productos posicionados en inflación, aunque destaca el problema que tienen: su alta duración.

El foco de riesgo se ha desplazado de la ruptura de la zona euro a la política no convencional de EE. UU., del que se espera que vaya reduciendo sus programas concertados de flexibilización cuantitativa (QE). Por tanto y aunque en gran parte ya lo hayan hecho, el subdirector de AFI espera un repunte de las TIR alcanzando los niveles del 3,5% o 4%. “Con una subida - en el escenario normal - de 50-75 puntos básicos, implicará que la rentabilidad sea negativa” señala Cano, a lo que añade que "para ese entorno le gustaría encontrar más fondos con duración negativa".

“El gran reto del 2014 es como se va a desarrollar el tapering”, explica Cano, y en “cómo hacerlo para no causar problemas en los mercados financieros y las economías emergentes”. En estos países, Cano entiende que haya habido sobrerreacción, sin embargo y a pesar de que hay excepciones, sus fundamentos son mucho mejor que en años como 1997 o 1998. “Pensamos que en la renta fija de estos mercados, tanto corporativa como de gobierno, se puede ganar dinero”, según el director general de AFI, que valora el mejor rating del activo y una TIR mayor frente al high yield.

No obstante, para Cano la renta variable es el activo de cara al próximo año. Al estar los mercados más caros que hace meses, “cualquier subida tendrá que estar explicada”, índice el profesional de AFI, que considera que aún así, no es un mal entorno para los beneficios empresariales y la renta variable necesita que así siga. “Lo que no es tan favorable es el nivel de valoración”, cuenta Cano, sobre todo en España y Europa donde “los inversores han comprado demasiado pronto”. A consecuencia de ello, desde AFI se están dirigiendo hacia EE. UU. Un país en el que su moneda, por fin, debería tender a apreciarse, ya que como indica Cano “esta sobrevalorada y son muchos los argumentos de cara a 2014 para que esto ocurra”. 

Finalmente, el director de AFI alerta de ser un año con una volatilidad inferior a la media histórica, por tanto, “el riesgo hay que controlarlo cuando es bajo”.

 

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