Abordar la volatilidad de las divisas con ETP

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Foto cedida

TRIBUNA de Townsend Lansing, director ejecutivo de ETC en ETF Securities. Comentario patrocinado por ETF Securities.

Los ETP sobre divisas están a la vanguardia del panorama de inversión. El mercado de divisas es el más grande y más líquido del mundo, y muchos inversores buscan divisas para diversificar las carteras multiactivos, generar alfa y cubrir el riesgo de divisas. Mientras que los inversores tradicionalmente han utilizado forwards, futuros, opciones y CFD para el comercio de divisas, en 2016 se registró un aumento del número de nuevos inversores y un creciente nivel de actividad en el ámbito de los ETP sobre divisas.

Los ETP sobre divisas ofrecen a los inversores la oportunidad de negociar directamente pares de divisas, como el euro y la libra (EUR/GBP) o el dólar y la libra (USD/GBP). Los inversores también pueden usarlos para adquirir una cesta de varias divisas, por ejemplo para ganar exposición al dólar (USD) frente a un grupo ponderado de sus contrapartes monetarias. Los elevados niveles de volatilidad en los mercados de divisas vinculados al Brexit y otros acontecimientos han llevado a los inversores a utilizar cada vez más ETP de divisas. En 2016 vimos por primera vez que un cliente utilizaba ETP sobre divisas para posicionarse a corto en libra (GBP) frente al Euro antes de la votación sobre el Brexit mientras otro se posicionó a corto en dólar (USD) frente al Euro para cubrir exposiciones a renta fija.

Los inversores usan los ETP sobre divisas por una gran variedad de razones: pueden no tener la infraestructura o el mandato para negociar divisas directamente o pueden encontrar los ETP más adecuados para usarlos en una serie de carteras debido a su negociabilidad.

Aunque la base de clientes de ETP sobre divisas está compuesta principalmente por los intermediarios retail y bancos privados, mirando hacia adelante, creemos que el uso institucional de los ETF aumentará pero seguirá siendo esporádico. Estructuralmente, nuestros productos sobre divisas son muy buenos para una amplia variedad de inversores, pero las grandes instituciones que pueden acceder a los mercados de divisas directamente a través de futuros, forwards y swaps pueden seguir prefiriendo esas opciones.

Sin embargo, prevemos que habrá más oportunidades para que los inversores institucionales utilicen ETP sobre divisas como resultado de cambios regulatorios. El Reglamento de Infraestructura de Mercado Europeo (EMIR por sus siglas en inglés), que entrará en vigor en marzo de 2017, exigirá a los inversores pagar los márgenes de variación de los swaps de divisas de venta directa. Los requisitos operativos detrás de este cambio pueden hacer que los ETP sean más atractivos, ya que no requieren el pago de ningún margen.

Tanto en 2015 como en 2016, los elevados niveles de volatilidad en los mercados de divisas provocaron un aumento del interés por las monedas, lo que a su vez tuvo como resultado entradas en productos que proporcionan exposición a divisas.

El interés en ETP que incluyen cobertura de divisas ha subido también. Además de invertir directamente en pares de divisas, un inversor que quiera comprar petróleo, pero está preocupado por el riesgo del dólar (USD) que lo acompaña, puede beneficiarse de un ETP con cobertura de divisa que ayuda a mitigar la exposición inherente a la moneda.

En general, no hay duda de que la volatilidad de las divisas está en aumento. Creemos que 2017 seguirá siendo un momento interesante para esta clase de activos ya que los inversores están decidiendo cubrir el riesgo cambiario, ya sea comprando ETP con cobertura de divisas o invirtiendo directamente en ETP de divisas.