“Los medios de comunicación nos han estado contando que la huida de capitales de España en el primer trimestre del año fue de cerca de 100.000 millones de euros. Lo que sin embargo no se ha mencionado es que la ‘huida de capitales’ de Alemania en el mismo periodo fue de 56.000 millones. ¿Significa esto que ambos países están viendo una fuga de capitales de sus entidades financieras?”, se preguntan desde UBS Global Asset Management. La entidad suiza lo tiene claro: “la respuesta es no; al menos, no sobre la bases de esos números” que se están teniendo en cuenta.
En un informe elaborado por Joshua McCallum y Gianluca Moretti, del equipo de renta fija de la firma, ambos expertos recuerdan que estas cifras provienen de la cuenta financiera de cada país, que es el contrapeso a la cuenta corriente. “No se puede entender una sin mirar a la otra”, aseguran. “Un país con superávit comercial, por definición, produce más de lo que consume e invierte, lo que naturalmente significa que gana más de lo que gasta. Puesto que nadie utiliza ese dinero en el país, el capital se destina a pagar la deuda externa”, indican desde UBS Global AM.
De este modo, Alemania, que tiene un gran superávit en la cuenta corriente, debe estar ganando más de lo que gasta, lo que deriva en una salida constante de capitales fuera de sus fronteras que se van a pagar la deuda. España, por el contrario, tiene una cuenta corriente deficitaria que requiere de un flujo constante de capital al estar gastando más de lo que gana. “Dado que las exportaciones no crecieron a un ritmo lo suficientemente rápido, la única manera de conseguir tales excedentes sería a través de una fuerte caída de las importaciones, lo cuál significa una enorme pérdida del nivel de vida”, señalan.
Teniendo en cuenta todas las posibles explicaciones para los flujos de capital, es mejor buscar señales de movimientos en el volumen de depósitos. En este sentido, “en los últimos dos años los países que han experimentado las mayores caídas de depósitos han sido Irlanda, Chipre y Grecia”. En opinión de UBS Global AM, no sorprende que el caso más grave sea el del país heleno, donde la reducción es proporcionalmente menor que en Irlanda o Chipre si bien se debe principalmente al hecho de que familias y empresas están sacando su dinero fuera. “Por el contrario, las cifras de depósitos bancarios en España, Italia o Portugal no muestran todavía signos importantes de preocupación”.