2016 y 2017: El nuevo mantra para el vencimiento de las carteras de fondos de renta fija

La disposición mostrada por el Banco Central Europeo para comprar bonos de países con problemas, como España, con duraciones de entre cero y tres años ha marcado un antes y un después en las perspectivas de los mercados de renta fija y en la forma de gestionarlos. Un tsunami cuya onda expansiva ha llegado también a los fondos que construyen su cartera con un vencimiento determinado, como los garantizados de rendimiento fijo o las IIC de gestión pasiva. 2014 o 2015 eran fechas casi constantes y grabadas a fuego en los nombres de los fondos que vieron la luz hace meses, pero desde el pasado septiembre están siendo sustituidos por 2016 y 2017, el nuevo mantra para el vencimiento de las carteras de renta fija.

Los gestores llevan dos meses escogiendo deuda española o avalada con vencimiento de entre tres y cinco años como componente principal de las carteras porque consideran que hay que dilatar los plazos para obtener ahora una rentabilidad más atractiva. En total, el 78% de los fondos de este tipo que han visto la luz desde principios de septiembre –11 de los 14 productos registrados en la CNMV en el periodo con nueva carcasa –, ha optado por duraciones sustancialmente mayores de tres años.

Dentro de este grupo, los que han optado por vencimientos más cercanos, como los primeros meses de 2016, ya habían aprovechado para construir sus carteras antes de que el discurso de Mario Draghi relajara las primas de la deuda española. Así, lograron ofrecer aún retornos de entre el 3,5% y el 4% anuales con menores duraciones que los que se lanzaron a continuación. Como ejemplo, la cartera del Bankinter Renta Fija Ámbar Garantizado, que ofrece a vencimiento el 23 de mayo de 2016 una TAE del 4,05%, fue adquirida antes de la intervención de la autoridad monetaria.

Otra gestora que planificó y pudo cerrar su fondo en los primeros meses de 2016 es Ahorro Corporación, con el Fondo 3 Rentas Trimestrales, una IIC de gestión pasiva que ofrece una rentabilidad a vencimiento, el 1 de febrero de 2016, del 3,5% TAE. “Con la mayor amplitud de diferenciales de la deuda pública española y avalada –que supone en torno al 80% de la cartera–, construimos la cartera el pasado agosto”, explica Carlos Magán, director de Marketing de la gestora. El experto dice que si construyeran la misma cartera con los actuales diferenciales de deuda, las TAE serían más bajas. “Si todo se relaja, tendremos que olvidarnos de estas rentabilidades, pero si hay algún susto en los mercados aprovecharemos para volver a comprar deuda para construir nuevas carteras”, explica.

Raúl Moreno, director de Distribución de Fondos de Bankinter, reconoce que tras ese hecho las rentabilidades se han reducido considerablemente, lo que le hace augurar caídas importantes de las TAE a partir de ahora, con igualdad de plazos, e indica que para ofrecer retornos por encima del 4% la única alternativa estaría en alargar el plazo por encima de los cuatro o cinco años. Por esa razón, para mantener la TAE del 4,05% de su anterior fondo, en su siguiente producto, Bankinter Renta Fija Ambar Garantizado, el vencimiento se dilató a 2017; al igual que en el último producto de la entidad: Bankinter Renta Fija Cuarzo 2017 Garantizado, que vence en agosto de 2017.

En los fondos con vencimiento a 2016 que compraron la cartera ya con el impacto en los mercados del efecto Draghi, las TAE son algo menores. El BBVA Plan Rentas 2016 C o BBVA Fon-Plazo 2016 C, también con la marca Unnim, ofrecen un 2,5% TAE. Similar a la del BBVA Plan Rentas 2016 D, con el 2,302%. Con una rentabilidad anual también por debajo del 3,5% (entre el 3% y el 3,5% dependiendo de las clases), está BBVA Bonos Patrimonio II y Foncaixa Objetivo Rentas, que vence en los primeros meses de 2016.

Dilatar la duración a 2017

Con respecto a las gestoras que han usado la carcasa de fondos ya existentes, el Fon Fineco Renta Fija Internacional, que verá la luz a mediados de noviembre, ha optado por 2017. Según Itziar Mendia, responsable de Renta Fija de la gestora, “cinco años es el hábitat preferido de las carteras españolas de renta fija. Además, hay profundidad en el mercado, fuertes emisiones en el primario y gran liquidez en derivados con este horizonte”, explica.

La última novedad con este vencimiento ha sido el Caja Ingenieros 2017 Garantizado que, para lograr una TAE del 4,05%, ha construido una cartera que vence en abril de 2017.

Excepciones que confirman la norma

Por su parte, los productos que han elegido vencimientos menores utilizan otras estrategias para lograr una rentabilidad adicional, o formaron sus carteras antes. Por ejemplo, el Ibercaja BP High Yield 2015-2, con un retorno previsto del 4,75% anual, recurre a la deuda fuera del grado de inversión. “El mercado de renta fija se ha estrechado mucho en los últimos meses y las emisiones corporativas no pagan en exceso. Por eso, ampliamos el universo de activos susceptibles de inversión a emisiones de calidad crediticia más baja”, explica Valero Penón, director general de la gestora.

Octubre de 2015 es el plazo elegido por el Premium Plan Rentabilidad III para ofrecer retornos anuales no garantizados del 4,5%, pero utiliza una gestión “vigilada” a pesar de catalogarse como IIC de gestión pasiva, para lograr retornos adicionales. “Aunque tampoco hacemos una gestión activa como tal, la gestión es dinámica en el sentido de que los gestores pueden aprovechar momentos y situaciones interesantes de los mercados a lo largo de la vida del fondo para realizar movimientos que permitan obtener una mayor rentabilidad”, indica Alberto Sánchez, responsable de Desarrollo de Producto de Banco Madrid Gestión. Eurovalor Ahorro Garantizado VI, de Popular Gestión, logra ofrecer una TAE del 3,4% con un vencimiento en agosto de 2015.