Sin embargo, 2012 se perfila como un año de reivindicaciones. A nivel internacional hemos observado que la aversión al riesgo ha comenzado a disiparse, por lo que es de esperar que los inversionistas comiencen a tomar sus decisiones en base a fundamentos. ¿Cómo se ven estos? En general, positivos. Sin embargo, hay que ser cuidadosos: no todas las acciones presentan oportunidades, por lo que hay que ser selectivos.
En lo que va del año el IPSA ha rentado 11.59% y todos los sectores han tenido desempeño positivo. Las acciones de las empresas del retail y de consumo fueron las de mejor desempeño, impulsadas por el crecimiento, mayor a lo esperado, de las ventas del comercio (12,4% en febrero) y por el aumento en la demanda por bebidas ante las altas temperaturas en Chile.
Ante estos avances, en estos momentos el IPSA está transando a niveles de 23.81 veces precio utilidad. La cifra es ligeramente mayor a los múltiplos observados históricamente, sin embargo, a nuestro juicio esto es —en gran medida— justificado. Nuestras proyecciones para los próximos años siguen siendo positivas en términos de crecimiento de ganancias por acción y de EBITDA de las empresas que transan en la bolsa chilena.
Nuestros pronósticos apuntan hacia un crecimiento de utilidades netas de 12.04% para 2012 y de 14.42% para 2013. Estas proyecciones para el mercado general tienen algunas particularidades. Primero, hay que considerar que el sector de servicios básicos tiene una alta ponderación en el índice.
En segundo lugar, hay que tener en cuenta que este año existen dos fuentes locales de incertidumbre para la bolsa chilena. La primera, es la fusión de LAN con TAM que dificulta las proyecciones del sector trasportes. Además, existe incertidumbre en el sector consumo dada la compra de Andina / Kopolar, debido a que no existe mucha información acerca de sinergias proyectadas que nos permitan dar una proyección más precisa a nivel de última línea.
Nuestras proyecciones a nivel operacional son de crecimientos de 8,82% para 2012 y de 12.24% para 2013.
Toda esta explicación de proyecciones de utilidad y de términos operacionales es útil a la hora de sustentar la estrategia de inversión para este año. Esta estrategia tiene un nombre: selectividad.
A nivel de agregados y de sumas y promedios tanto el crecimiento de utilidades como el operacional sustentarían los precios actuales del mercado accionario chileno. Lo interesante es que al ser selectivo, se abren oportunidades de inversión interesantes. El crecimiento proyectado estará más concentrado en algunos sectores, tales como el retail, donde vemos oportunidades atractivas. Además, hay que tener afinada la puntería en el momento apropiado para tomar algunas posiciones en el sector de servicios básicos. ¿Cuándo se podrían abrir oportunidades?
En resumen, nuestra perspectiva es positiva para la bolsa chilena, siempre y cuando se mantenga la selectividad a la hora de invertir.