Como muchos ya sabréis los chinos asocian cada año de su calendario con un animal y tanto las personas nacidas en ese año como el año en sí tiene, en teoría, unas características similares a las que se observan en ese animal.
El año 2009 fue el año del Búfalo y, visto ahora, tiene un claro paralelismo con el año que vivimos en los mercados financieros donde se produjo una fuerte subida de los mismos en un proceso de normalización de los precios de los activos de riesgo.
Con la mitad del año ya casi transcurrido, parece claro que una de las conclusiones que debemos sacar es que tras la direccionalidad que mostró el año 2009 (y que algunos aventuraban que continuaría en la primera mitad del año siguiente), 2010 está siendo un año sin dirección clara.
Los factores que han dominado el comportamiento de los mercados en estos primeros meses del año han sido una recuperación económica generalizada, la posible retirada de estímulos fiscales, la moderación de políticas monetarias expansivas, los desequilibrios fiscales en algunas de las principales economías desarrolladas, el esperado nuevo entorno regulatorio para el sector financiero y las dudas sobre la continuación del fuerte crecimiento de las economías emergentes.
En la medida en la que es probable que en el resto del año sean los mismos factores los que dominen los mercados, es razonable esperar que se conjuguen períodos de buen comportamiento de los activos de riesgo con períodos donde prime la aversión al riesgo.
Desgraciadamente, para los gestores especialistas en “asset allocation” y dado el sesgo sistémico que subyace detrás de los factores que van a generar “ruido negativo” creo que una diversificación estática no es suficiente en este entorno de mercado. En estos períodos observaremos fuertes incrementos en la correlación entre los activos de riesgo (no olvidemos que la deuda pública comienza a tener un perfil de riesgo mayor que el de los últimos años) con lo que es probable que el factor que deba primar en la gestión de carteras sea dotar de flexibilidad la diversificación de activos.
En ese sentido recordad que 2010 es el año del Tigre. El horóscopo chino utiliza la expresión siguiente para definir la personalidad Tigre: “Los tigres rugen cuando hay viento” interpretación que aplicada a los hombres se traduce en: “Los grandes hombres se levantan cuando surgen retos”.
Buena suerte.