2011 ha sido un año complicado para la industria de los fondos de inversión pero eso no ha impedido que el mercado español haya seguido suscitando interés entre las entidades internacionales. En total, 16 gestoras y boutiques foráneas han desembarcado en España haciendo accesibles algunos de sus productos para el inversor nacional. La cifra está en línea con las 15 entidades que aterrizaron en 2010. Además, al igual que el año pasado, en los últimos meses el perfil de la mayoría de gestoras que han puesto un pie en España es el de entidades independientes y especializadas, tanto por regiones como por activos o estilos de inversión. Por ejemplo, llegaron gestoras especializadas en renta variable con un estilo valor, así como otras en multiactivos con un enfoque macroeconómico, en mercados emergentes, bonos convertibles, inversiones temáticas o inversiones alternativas, este último grupo muy numeroso. Además de las pequeñas firmas especializadas, también optaron por aterrizar en España gestoras de grandes grupos bancarios como Neuflize Private Assets, la división de gestión de Jefferies, o Alceda AM, del grupo Aquila, así como Capital International, la rama europea del gigane de la inversión The Capital Group. En el ámbito nacional, se dio de alta como gestora de IIC Norfin Inversiones Inmobiliarias, perteneciente al grupo Norfin, que gestiona exclusivamente instituciones de inversión colectiva inmobiliarias.
Según publicó Funds People, las boutiques están ampliando su cuota de mercado en Europa y, en su expansión, no quieren dejar de lado el mercado español. La primera en ser registrada en CNMV fue la británica Nemesis Asset Management, una boutique de estilo valor representada por MCH Investment Strategies que registró cinco fondos de inversión de bolsa europea, estadounidense, global y uno ligado a la inflación. En Nemesis AM gestionan tanto mandatos como fondos de inversión y, en concreto, cuentan con dos gamas de fondos, los cinco que ahora han registrado en España y son UCITS III y el Nemesis Qualifying Investor Fund Plc, dirigido a clientes institucionales. La firma nació nació en 2004 bajo la marca Fundo and del Castano Capital Partners pero, tras varios movimientos corporativos, en 2008 Pier Alberto Furno, CEO y gestor principal, se hizo con el 100% de la compañía que pasó a llamarse Nemesis AM. De la mano de MCH Investment también desembarcó en España la gestora sueca independiente East Capital, especializada en los mercados emergentes de Europa del Este y China, con el registro de su sicav luxemburguesa East Capital, formada por dos fondos de inversión: East Capital (Lux) Russian Fund y Eastern European Fund.
Al igual que Nemesis, con una filosofía de gestión de estilo valor llegó a España la boutique francesa Mandarine Asset Management,con el registro del fondo Mandarine Valeur y la sicav Mandarine Funds, que comercializa la gestora UFG LFP, ahora llamada La Française AM. Mandarine AM fue lanzada en 2007 por su fundador Marc Renaud, quien había gestionado durante más de diez años fondos para la entidad francesa CCR (ahora UBS Francia). La gestora cuenta actualmente con 2.000 millones de euros en activos bajo gestión, repartidos en seis fondos de inversión, y mantiene un estilo de gestión valor contrario al mercado y con carteras concentradas. El Mandarine Valeur, su buque insignia, invierte en compañías con capitalización superior a los 1.000 millones de euros, con una cartera de entre 30 y 40 nombres.
Una de las últimas gestoras internacionales en llegar fue la también gestora independiente francesa Convictions AM: fundada por Philippe Delienne, está especializada en fondos global macro, y se posiciona en todas las clases de activos teniendo en cuenta los escenarios económicos y el análisis de la política monetaria de los bancos centrales, es decir, con una estrategia de inversión top-down o global macro. Con una vocación de ofrecer retornos absolutos, la gestora ha traído a España su fondo insignia, el Convictions Premium, uno de los tres productos que gestiona. Es un fondo cuyo objetivo es lograr una rentabilidad superior al 7% en un periodo de 3 años, con una volatilidad máxima del 7% y que invierte de forma flexible en un amplio rango de activos (renta variable –hasta el 90% de la cartera-, renta fija, divisas, activos monetarios, gestión alternativa, futuros sobre índices de materias primas y bonos convertibles).
En el lado contrario al de las pequeñas firmas independientes están los gigantes de la inversión. Dentro de este grupo, llegó a España Capital International Funds (CIF), entidad que forma parte de la gestora estadounidense The Capital Group, una firma independiente y global de gestión de inversiones con más de 1,2 billones de dólares bajo gestión y ocho décadas de experiencia en la gestión tanto para inversores individuales como para instituciones. La firma, que opera en EEUU bajo la marca American Funds, utiliza en Europa y Asia el nombre Capital International. Los dos pilares de la compañía son una filosofía de inversión cacterizada por una estrategia de largo plazo basada en un intensivo análisis bottom-up y un proceso de inversión definido por un sistema multigestor. Capital International Funds ofrece una veintena de fondos para inversores individuales en Europa, algunos de los cuales están registrados ahora en CNMV; así, la gestora trajo al mercado español tres sicav domiciliadas en Luxemburgo. Se trata de Capital International Portfolios, que engloba varias de sus inversiones y fondos de mercados emergentes, tanto en renta variable como en deuda, y dentro de ésta, tanto en divisa local como "hard currency"; junto a CI Emerging Markets Fund y Capital International Fund, que incluye fondos de renta variable y fija que invierten en Europa, EEUU y de forma global.
Optando por la renta variable, JO Hambro Capital Management registró su sicav irlandesa J O Hambro Capital Management Umbrella Fund PLC, con ocho fondos de inversión de bolsa europea, japonesa, británica, estadounidense y global, dirigidos a inversores preparados para asumir un nivel de riesgo medio, con un horizonte de inversión de entre 3 y 5 años. Un enfoque más conservador y bajo nivel de riesgo es el que caracteriza sin embargo a la gestora suiza Ethna Capital AG, especializada en la gestión de fondos mixtos conservadores que llegó de la mano de Capital Strategic, con el registro del fondo Ethna-AKTIV E, uno de los tres que gestiona en total. Se trata de un fondo flexible que se ajusta de forma activa a las condiciones del mercado y tiene una orientación defensiva y un horizonte de largo plazo para crear valor.
También con una visión conservadora pero materializada a través del énfasis en el reparto de rentas, Catalyst Investment Group, firma con sede en Londres y especializada en el diseño y distribución de soluciones de inversión alternativa, registró el Platinum Global Dividend UCITS Fund, uno de los tres que forman su oferta. El fondo combina la aportación de rentas y dividendos con la apreciación de capital para batir a la inversión tradicional en renta variable y ofrecer retornos consistentes con menor riesgo. Para ello es clave la dinámica del “compounding”: cuanto más largo sea el periodo de inversión, mayor será el impacto de la reinversión de dividendos en el retorno. La clave de su gestión se encuentra en un riguroso análisis bottom-up y una cuidadosa selección que añade valor y reduce los riesgos, construyendo un portfolio diversificado que evita la concentración sectorial y por países. El apalancamiento es nulo o muy reducido y ofrece un 6% de dividendos al año, pagados de forma trimestral.
Con bonos convertibles, un activo que funciona muy bien en tiempos de incertidumbre como el actual, se presentó en CNMV Neuflize Private Assets, la división de gestión de Jefferies. Registró su sicav luxemburguesa Jefferies Umbrela Fund, de la que cuelgan dos fondos de bonos convertibles, uno de ámbito europeo y otro global. Con todo, la gestora cuenta en Luxemburgo con un fondo que invierte en convertibles de Japón y Asia, aunque aún no ha sido registrado en CNMV.
Gestoras alternativas
En gestión alternativa, los desembarcos en España fueron numerosos: BlueCrest, Winton Capital Management, Aspect Capital y Alceda decidieron traer algunos de sus productos al mercado español. Así,BlueCrest registró su sicav luxemburguesa Alignment Global Fund, con el compartimento Strategic Bond sub-fund, un fondo de renta fija gestionado por la subsidiaria de BlueCrest Alignment Investors, cuyo equipo de gestión está formado por George Cooper, Andrew McCaffery y Richard Williams, los responsables de la división. El equipo invierte en renta fija global y mercados de divisas y considera que los niveles de riesgo deben gestionarse de forma cíclica.
Por su parte, la británica Winton Capital Management, especializada en hedge funds y futuros gestionados que ofrece servicios de gestión especializados a inversores profesionales a través de un enfoque de gestión cuantitativa, registró la sicav irlandesa Winton UCITS Funds, de la que cuelga el fondo Winton Global Equity, un producto que invierte en renta variable internacional. Fundada en 1997 con el objetivo de ofrecer atractivos retornos a largo plazo, la compañía utiliza análisis científicos y estadísticos para desarrollar sistemas propios de trading para los mercados financieros y de materias primas internacionales. Por ejemplo, ha desarrollado un programa sistemático en el que puede tener más de 100 posiciones largas y cortas y que combina apuestas cortoplacistas con un seguidor de tendencias que determina las de más largo plazo. En su estrategia de renta variable, los expertos han hecho hincapié en el análisis de los factores de la oferta, investigando la teoría Keynesiana, el espíritu animal, el impacto de los factores exógenos en la evolución de los activos a largo plazo y otros aspectos de las finanzas del comportamiento.
Con un similar enfoque de gestión cuantitativa, Aspect Capital escogió la versión regulada de su hedge cuantitativo de futuros gestionados para desembarcar en España. Así, trajo la sicav Aspect UCITS, con el fondo Aspect Diversified Trends, la versión con liquidez diaria de su producto insignia Aspect Diversifed Programme. La versión original desarrolla una estrategia cuantitativa de futuros gestionados, buscando generar alfa mediante la captura de oportunidades de tendencias a medio plazo a través de un amplio rango de activos financieros y materias primas. La compañía, fundada en 1997 por Anthony Todd, Martin Lueck, Michael Adam y Eugene Lambert , y en su mayor parte en manos de fundadores y empleados, gestiona 5.100 millones de dólares y aplica una forma de gestión totalmente sistemática.
Los inversors españoles también tienen acceso dede hace meses a la sicav luxemburguesa AC Quant, de Alceda Fund Management, creada en 2007 como subsidiaria independiente de la firma alemana Aquila Group en Luxemburgo y especializada en inversiones alternativas y no convencionales. Con un equipo de 55 especialistas, Alceda se centra en proporcionar servicios de inversión a inversores institucionales, gestores de activos, bancos y family offices y cuenta con activos bajo gestión de 4.500 millones de euros en una variedad de productos. Tiene una plataforma UCITS (AUP) –con 4.000 millones de euros bajo gestión- y también una plataforma de inversión alternativa (AIP), con diferentes productos como hedge funds, capital riesgo y activos reales e ilíquidos. El AC Quant-Spectrum Fund, lanzado el 11 de mayo de 2001, es un producto gestionado por Alceda FM pero asesorado por Aquila Capital –otro de los miembros del Grupo Aquila-, un CTA en formato UCITS que sistematiza la evolución de los índices de acciones, bonos, tipos de interés, divisas y materias primas y por lo tanto invierte en el mercado de futuros, tomando tanto posiciones largas como cortas. La estrategia de inversión combina tendencias de carry e indicaciones de correlación, con un profundo control de riesgos. El objetivo es ofrecer rentabilidades anuales de entre el 18% y el 20% con una volatilidad del 15%.
Inversión temática
Con sus fondos temáticos llegó a España la gestora suiza Bellevue Asset Management, perteneciente al grupo financiero Bellevue. Cuenta con 35 gestores y analistas y está especializada en la inversión en sector salud (biotecnología y tecnología médica) y en nuevos nichos de inversión (empresas Entrepreneur y mercados frontera ), con fondos centrados, por ejemplo, en el sector biotécnológico o inversiones en África. Para su estreno en España, optó por siete fondos de distinto tipo. Por una parte, fondos regionales como uno de oportunidades africanas o de empresas de compañías europeas. En cuanto a temáticos, Bellevue AM ha trajo uno de biotecnología, otro de sanidad y otro de medicina.
Completando la lista de entidades que llegaron a España están Renaissance Asset Managers, gestora especializada en mercados emergentes y frontera con especialización en Europa central y del Este, y BTG Pactual -del banco de inversión brasileño del mismo nombre que trajo a España la sicav luxemburguesa BTG Pactual sicav-, cuyos fondos son comercializados por Allfunds Bank.