Upside/downside capture: ¿qué es y qué nos dice de la gestión del fondo?

Upside/downside capture: ¿qué es y qué nos dice de la gestión del fondo?

Laura Rey

Llevamos ya ocho meses de pandemia y durante este periodo hemos visto bajadas como las vividas en marzo, donde presenciamos el fin al ciclo alcista más largo de la historia en EE.UU., y subidas como las de días pasados, donde la noticia de los avances más que esperanzadores de la vacuna del Covid provocaron euforia en los mercados ante lo que puede ser el principio del fin. En este contexto en el que cada día puede ser una aventura, gestionar un fondo de inversión conlleva un desafío mayor.

Uno de los ratios que ofrecen la imagen de cómo el gestor ha manejado estos momentos de alta volatilidad es el upside y downside capture, es decir, las capturas de las subidas y las bajadas del mercado. Up capture mide en qué medida el fondo o cartera captura las subidas del índice de referencia. Este se calcula como el cociente de la subida media del fondo cuando el benchmark sube entre la subida media del índice de referencia. Un up capture alto ofrece una mejor gestión de la cartera. Por el contrario, el down capture trata de medir la sensibilidad de la cartera en contextos bajistas. Así, cuanto más bajo sea, mejor será la gestión que ha llevado a cabo el gestor de la cartera.

¿De qué manera se puede apuntar hacia una mejor captura de la cartera tanto hacia arriba como hacia abajo?

Alliance Bernstein señala tres claves que pueden ayudar a definir la efectividad de la captura.

En primer lugar apuntan a la exposición del mercado. Según explica la gestora algunos mercados y factores de mercados tienen una mejor captación alcista/bajista que otros mercados. Se refieren a ellos como mejor beta. Ponen como ejemplo bonos globales con cobertura de divisa frente a bonos de EE.UU.

El segundo, la construcción de la cartera. En este punto explican que la combinación de ciertas betas en un portfolio puede crear una captura más eficiente hacia arriba o abajo. Lo denominan estructura eficiente. Como ejemplo mencionan que una combinación de 50% bonos high yield y 50% en Treasuries ha tenido históricamente una mejor captura al alza y a la baja que cualquiera de los activos por sí solos.

Por último apuntan a la habilidad del gestor. La gestión activa y el alfa que puede conseguir el gestor a través de sus decisiones puede mejorar aún más la captura hacia arriba o hacia abajo. 

¿El marco temporal importa para beneficiarse de la captura al alza y a la baja?

Según Alliance Bernstein si. Para beneficiarse de dicha captura los inversores deben mantener el rumbo a través de los ciclos del mercado, incluso en períodos en los que no captan la totalidad de la parte alcista de un mercado que tiende al alza con el tiempo.

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Fuente: Standard & Poor’s and AB

A este respecto, Abeerden Standard Investments explica que en la medida en que la captura alcista supera la captura bajista ya refleja la calidad y habilidad del gestor. La gestora añade en este sentido que los bajos niveles de captura de las caídas pueden indicar una buena gestión del riesgo. La variación de los niveles de captura a lo largo del tiempo puede reflejar la versatilidad del posicionamiento del riesgo de la cartera.