Cuando se analiza el comportamiento que han tenido los activos de inversión en los últimos diez años, la conclusión a la que se llega es que la pasada década fue de lo más positivo para la amplia mayoría de inversores. Los mercados reaccionaron al alza ante los diferentes programas de estímulos que lanzaron los grandes bancos centrales en un contexto de tipos que no hicieron otra cosa que evolucionar a la baja y esos estímulos consiguieron no solo un rally en los mercados sino también un impacto positivo en la economía a nivel mundial (basta con acordarse de aquel crecimiento global sincronizado que llenaba titulares en 2017).
Sin embargo, ese espectacular comportamiento de prácticamente todo tipo de activos se produjo en un momento de ciclo económico alcista y ahora si hay algo en lo que coinciden los expertos es que, como poco, nos encontramos en la fase final de ese ciclo económico, si no a las puertas de una recesión. Esto unido a que las valoraciones de muchos activos se muestran más ajustadas que hace una década, a que las previsiones de beneficios no son tan boyantes como lo eran en el pasado, a que el margen de maniobra de los bancos centrales para rescatar a la economía de la recesión a la que se ve abocada y al repunte de los riesgos geopolíticos provoca un cóctel que dificulta que el resultado que tengan los inversores en la próxima década supere al generado en la pasada. Otra cosa es que sean conscientes de ello ya que, según el estudio global que de manera anual realiza Schroders a los inversores, los españoles esperan conseguir una rentabilidad anual los próximos cinco años del 9,2%, dos décimas más de lo que se espera de media en Europa aunque inferior al 10,7% que se espera a nivel mundial.
No obstante, según las estimaciones que realiza J.P.Morgan AM en su último Guide to the Markets publicado al cierre del primer semestre de este año, hay algunos activos que aún tienen papeletas para generar una mejor rentabilidad anualizada los próximos 10 o 15 años de la que generaron en el pasado. En concreto, de las 16 estrategias sobre las que realizan estimaciones, solo hay cuatro que presentan mejores expectativas de rentabilidad que las obtenidas en el pasado. Se trata de la que abarca a los hedge funds diversificados cubiertos, la deuda de mercados emergentes en divisa local, la liquidez y las materias primas.
En todo caso, no es ninguna de ellas para la que espera un mejor rendimiento en términos absolutos ya que sus mejores expectativas en cuanto a rentabilidad están en segmentos como la renta variable de mercados emergentes, el capital riesgo de EEUU y la acciones de gran capitalización de la zona euro. Eso sí, todas ellas con rentabilidades anualizadas inferiores a ese 10% que esperan los inversores obtener en los próximos años.