2023 fue un ejercicio histórico para la oficina de Iberia de Groupama. La gestora francesa tuvo mucho éxito capturando el apetito por productos monetarios que los activos bajo gestión en España y Portugal ascienden ya a los 5.000 millones. Un máximo histórico de patrimonio local para la entidad. Ahora el equipo liderado por Juan Rodriguez-Fraile busca consolidar esa relación con los clientes de Iberia y abrirles a otras joyas de su gama, especialmente en renta variable global.
Precisamente dos de los fondos donde más potencial ven en estos momentos son el G Fund World Vision(R) y el G Fund Global Disruption. Ambos destacan este año con el Rating FundsPeople por la consistencia de sus resultados ajustados al riesgo a largo plazo. Esa solidez de los resultados tiene su mérito ya que los dos están enfocados en capturar una dinámica tan cambiante como es la disrupción.
Capturando el cambio en el mundo
Tanto el G Fund World Vision(R) como el G Fund Global Disruption nacen de la convicción de que la sociedad está ante un cambio histórico. “Buscábamos capturar la evolución que estábamos viendo en los hábitos de consumo, la salud, las tecnologías de la información, la transición energética”, cuentan Philippe Vialle y Julia Kung, gestores junto a Alessandro Roggero, en una entrevista con FundsPeople. En esencia, el ADN de las estrategias es capturar la parte más potente de la curva S (el ciclo de innovación de una empresa).
Teniendo en cuenta que el Global Disruption se lanzó en 2018, mucho antes del advenimiento de la inteligencia artificial generativa, los propios gestores reconocen que jamás se podían imaginar lo rápido que llegaría esa profunda transformación. El PC tardó décadas en convertirse en un elemento básico de los hogares, Facebook tardó cuatro años en ser la red social por excelencia, pero ChatGPT apenas necesitó cinco días para llegar al millón de usuarios. “El paso entre la disrupción y la adopción masiva está acelerando”, apuntan Vialle y Kung.
La disciplina para saber vender
Pero, de nuevo, la rapidez con la que se está produciendo la disrupción es algo que no contemplaban los gestores cuando se lanzó por primera vez la estrategia. En cuestión de seis años de vida del fondo han vivido dos rally y un mercado bajista: el impulso del comercio electrónico y la vida digital en 2020, la corrección de excesos de 2022 y el boom de la inteligencia artificial en 2023. El mérito del equipo gestor es haber logrado posicionarse a tiempo en las compañías ganadoras cuando aún no estaban reconocidas por el mercado, como BioNTech mucho antes de que el covid-19 surgiese o NVIDIA antes de que se disparase su valoración, pero también de saber pivotar la cartera a tiempo.
“La disciplina también es importante para saber cuándo vender”, reconocen los gestores. Así, aunque su tesis a largo plazo sigue vigente con alguno de los valores que tan buen retorno les generó en 2023 han recortado beneficios en nombres con valoraciones exigentes. “Estamos convencidos de que el potencial de la inteligencia artificial solo está en una fase inicial, por lo que puede ser tentador aguantar con unos múltiplos muy altos, pero también pensamos que la aplicación práctica de la IA generativa va a tardar más tiempo en implementase de lo que cree el consenso. Y esa impaciencia podría generar volatilidad y reversión a la media en el corto plazo”, explican.
Por eso, en los últimos meses han redirigido parte de la cartera a zonas menos explotadas por el mercado, como el sector salud, que, a pesar del potencial de varios nuevos medicamentos, sufrieron el año pasado. También ven una oportunidad en la temática de escasez de recursos naturales. Concretamente, prevén una escasez del cobre, un material muy necesario en toda la cadena de producción de la digitalización.
Diferencias entre el G Fund World Vision(R) y el G Fund Global Disruption
Tanto el G Fund World Vision(R) como el G Fund Global Disruption beben de la misma filosofía y visión dado que comparten equipo gestor. Sin embargo, hay algunos matices en la cartera final. El World Vision(R) es más blend, con una capa de visión top-down y con un bajo tracking error. En cambio, el Global Disruption está más sesgado al growth, es puramente bottom-up y, por lo tanto, es mucho más agnóstico al índice de referencia. Asimismo, el primero tiene una cartera más grande, con unos 120 valores, mientras que el segundo es más alta convicción, con unas 30-60 ideas en cartera.
En cuanto a filosofía, el World Vision(R) no está tan centrado en la disrupción si bien sí buscan posicionarse en las temáticas estructurales más potentes en el largo plazo.También da un peso más importante a criterios ASG en su proceso de selección de compañías.
Por su parte, las compañías en la cartera delG Fund Global Disruption estrictamente deben encajar en alguno de los tres criterios:
- Ser una empresa revolucionaria. Es decir, que esté creando un nuevo mercado.
- Ser una empresa disruptora. Que esté trayendo algo rompedor a un mercado que ya existe y robando así cuota de mercado a los negocios consolidados
- Ser una empresa en evolución. Que están redefiniendo su modelo de negocio, lo que les dará un nuevo impulso.
“Hay compañías que han llegado a ser de los tres tipos en distintos puntos de su historia”, explican los gestores. Por eso el peso de los nombres en cartera ha variado significativamente a lo largo de los años.
En España ninguno es un producto blockbuster aún, pero el World Vision(R) sí que ha capturado el interés del inversor europeo en los últimos tiempos y ya maneja cerca de 1.500 millones de euros bajo gestión.
