... y los 10 más expuestos a deuda griega


El caso de los fondos con exposición a deuda griega es distinto a los expuestos a renta variable, pues obliga a hacer varias aclaraciones. La primera, que gran parte de la deuda soberana griega se encuentra actualmente en manos de instituciones europeas, principalmente del BCE y sólo una parte muy pequeña de la deuda soberana está en manos de inversores privados. Desde J.P.Morgan AM recuerdan que, en el caso ya real de impago, al tratarse del FMI la declaración es de impago soberano. Esto traería consigo probablemente el impago de los CDS griegos y la deuda soberana asociada a la reestructuración de 2012. 

Sin embargo, tal y como recuerda el analista de Fidelity Worldwide Investment Dierk Brandenburg, “la posición de la deuda gubernamental es segura porque suponen sólo una pequeña parte de la estructura de capital griega, a diferencia del gran sector de deuda oficial, que ya ha sido reestructurado”. Se refiere a que, después de la quita de 2012, los siguientes bonos fueron emitidos con unos contratos estrictos regidos por la ley internacional y con cláusulas de acción colectiva para evitar la aceleración del pago o la redenominación salvo en caso de que sea en interés de los bonistas. “Aparte de un pequeño pago en julio, el siguiente pago de cupón está previsto para 2016. Especialmente tras una salida de la eurozona, el gobierno griego tendría incentivos para mantener esos bonos y asegurar su acceso a la financiación externa”, concluye.

La segunda aclaración tiene que ver con los fondos: la mayoría de los productos que han invertido en bonos griegos son a su vez fondos domésticos, domiciliados en Grecia o con sicav luxemburguesa. Por ello, la selección se ha realizado a partir de datos de Morningstar Direct, excluyendo a los fondos con domicilio griego, a los que no estén registrados para su venta en España y los que presenten un patrimonio inferior a los 50 millones de euros. Asimismo, es importante tener en cuenta que las carteras de estos productos pueden haber experimentado cambios después de la última actualización comunicada a Morningstar. 

FondoGestoraPatrimonioCategoría MorningstarRentabilidad en el año %Última actualizaciónExposición a Grecia %

FGF Active Rendement I

Humanis Gestion D'actifs

143

EAA OE EUR Cautious Allocation

1,79

31/10/2010

5,25

FGF Euro Profil Equilibre I

Humanis Gestion D'actifs

83

EAA OE EUR Moderate Allocation

8,08

31/07/2010

1,94

KEPLER Europa Rentenfonds I T

Kepler Fonds247

EAA OE Europe Bond

N.C.

31/03/2014

1,92

Degussa Bank Universal-Rentenfonds

Universal-Investment GmbH

513

EAA OE EUR Cautious Allocation

5,74

31/03/2015

1,49

CCR Flex Patrimoine I EUR

CCR Asset Management

88

EAA OE EUR Cautious Allocation - Global

6,46

28/02/2015

1,4

UBAM Multifunds Allocation 30 AH EUR Acc

UBP71

EAA OE EUR Cautious Allocation - Global

1,82

30/04/2015

1,29

Epsilon QIncome

Epsilon SGR92

EAA OE EUR Government Bond

-1,35

31/03/2015

1,28

Allianz Team IC

Allianz Global Investors309

EAA OE EUR Cautious Allocation - Global

4,63

28/02/2015

1,11

Aviva Valorisation Patrimoine

Aviva Investors349

EAA OE EUR Moderate Allocation

9,10

30/09/2011

1,06

Aviva Valorisation Opportunités

Aviva Investors476

EAA OE EUR Moderate Allocation

9,12

30/09/2011

1,06

Fuente: Morningstar Direct. Rentabilidad y patrimonio expresados en euros. 

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