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Visión macro y predicciones de Schroders sobre renta fija latinoamericana


Después de las reflexiones de Bob Jolly sobre macroeconomía y los consejos de expertos como Steve Cordell en renta variable, Schroders completa su dossier de perspectivas de inversión para 2015 con las visiones de James Barrineau, co responsable de renta fija emergente con amplia experiencia en inversión en activos sudamericanos.

El experto comienza su análisis llamando la atención sobre la creciente divergencia entre países: “El universo está prácticamente dividido entre países con tendencias positivas y negativas en términos de comercio, déficit por cuenta corriente superior al 3% y tipos de cambio por encima o por debajo de sus medias de diez años”. En base a estas observaciones, constata que los precios inferiores de las materias primas beneficiarán a los países de Asia emergente y perjudicará al resto. “Incluso países vistos normalmente como pilares de rectitud política como Colombia están afrontando actualmente déficits por cuenta corriente”, observa.

Barrineau contrapone los países en vías de desarrollo cuyos ingresos están en peligro por su fuerte dependencia de la evolución del precio del crudo (Nigeria, Venezuela y Rusia) frente a naciones exportadoras de otro tipo de commodities (Chile e Indonesia): “En realidad están notando los beneficios de los precios más bajos del petróleo, que más que compensa el impacto de los precios inferiores en las materias primas que exportan”. El representante de Schroders advierte de que la caída de los precios de las commodities y la fortaleza creciente del dólar obligará a muchos países de Latinoamérica a depreciar su divisa.

La última parte del análisis se centra en algunos de los cambios de liderazgo político que se han visto este año, siendo para él los casos más destacados India e Indonesia por su impacto positivo, al abrir la puerta a reformas largamente pospuestas. “Incluso en Brasil, el retorno de una presidenta decepcionante puede llevar a reformas simplemente por pura necesidad, al conducir la débil política fiscal a una completa dependencia de la política monetaria que sólo ha servido para exacerbar las previsiones de crecimiento recesivo”. Barrineau predice que “Argentina casi seguramente verá un líder mejor acogido por los mercados en las elecciones que celebrará a finales de 2015”.

A pesar de la complejidad de los problemas que afronta el mundo emergente, la postura del experto es que su deuda “todavía podría producir retornos satisfactorios si se compara con el universo de renta fija global”. Barrineau recuerda que la mayor parte de renta fija emergente tiene rating con grado de inversión y está cotizando con primas en línea con los bonos estadounidenses. El experto anima a invertir siendo selectivo, ya que observa que la deuda local ha perdido atractivo en detrimento de la denominada en dólares, pero que asimismo están bajo presión la deuda soberana de países productores de petróleo (Venezuela y Nigeria) y en general la deuda emergente high yield (también la corporativa) denominada en dólares por su fuerte exposición a las materias primas.

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