Vientos favorables para las estrategias de fusiones y adquisiciones

Nuria Ortega (Lyxor)
Foto cedida por Lyxor AM

TRIBUNA  de Nuria Ortega, responsable de Société Générale para Lyxor gestión activa Iberia. Comentario patrocinado por Lyxor.

La actividad de fusiones y adquisiciones durante 2019 fue positiva desde un punto de vista del volumen total de transacciones en dólares, si bien se centró en operaciones corporativas domésticas con un spread moderado.

La gran pregunta a esta altura del año es, ¿qué podemos esperar para 2020? Desde Lyxor AM creemos que las condiciones en 2020 son más favorables debido a varios factores. Para empezar, las tensiones geopolíticas han mejorado. Estados Unidos y China están ya en la Fase I del acuerdo, al tiempo que el Brexit finalmente ha iniciado un camino claro hacia un divorcio ordenado, mitigando así dos focos de incertidumbre. Desde un punto de vista de financiación, los tipos de interés siguen siendo muy bajos y los bancos tienen apetito por la actividad de las fusiones y adquisiciones basada en comisiones y no tanto en consumo de capital. Y a todo esto se une la recuperación de la confianza de los ejecutivos.

Este nuevo contexto, por tanto, puede ser positivo para reactivar las transacciones más interesantes desde un punto de vista de diferenciales, aquellas muy poco vistas durante 2019, como las operaciones transfronterizas o las transacciones hostiles. Además, con más de un billón de dólares en efectivo para invertir y el aumento de la actividad por parte de fondos de private equity y activistas, tiene sentido que se retome el apetito por las transacciones más apalancadas e incluso un aumento de las guerras de precios.

Si pasamos al análisis sectorial, no descartaríamos olas de operaciones en sectores clave. En el sector tecnológico, por ejemplo, con operaciones relacionadas con la ciberseguridad y el big data. El sector financiero, por su parte, debe continuar su proceso de consolidación y adquirir experiencia en tecnología, mientras que en el sector de salud esperamos integraciones verticales.

La estrategia de arbitraje de fusiones y adquisiciones ofrece un gran valor en las carteras de los inversores, gracias a su demostrada descorrelación histórica con la renta variable y la renta fija, pero, además, esperamos que la generación de alfa será favorable en 2020, lo que nos lleva a sobreponderarla en nuestra cartera modelo.