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UBS: No rendirse en la gestión activa


Desde UBS consideran que el escenario más probable para el próximo año es uno de "growth recession", en el que las ratios de crecimiento económico estarán ligeramente por encima de cero en las grandes economías desarrolladas y por debajo de la tendencia de los últimos años en las economías emergentes. El segundo escenario por probabilidad sería el de recesión, mientras el de recuperación sería el menos probable, según los expertos de la gestora.

En un 2012 que traerá consigo numerosos cambios políticos (China reemplazará a su presidente, hay elecciones presidenciales en EEUU y Francia, y Japón podría empezar el año con su sexto primer ministro desde 2006 mientras Reino Unido, Alemania e India son dirigidos por coaliciones con diferentes grados de estabilidad, según en informe de la entidad), en UBS consideran que los mercados financieros seguirán siendo catalizados por los eventos políticos, al igual que ha ocurrido este año. La cuestión es hasta qué punto la debilidad europea afectará a otras regiones. Otra de la claves será si la confianza y los niveles de gasto entre empresarios y consumidores se relacionarán en un círculo vicioso de recesión o en uno virtuoso de crecimiento. "Cualquier solución a la crisis de la eurozona debe ser factible políticamente en un marco de tiempo concreto", dice el informe.

Y es que tras esta crisis y el debate de techo de deuda estadounidense, la gestora cree que ya no hay activos libres de riesgo. En un escenario de bajos tipos de interés, los inversores quieren activos que aporten unos altos ingresos. SIn embargo, UBS advierte de que la rentabilidad y las métricas de valoración podrían ser anuladas por el negativo sentimiento inversor y por los problemas y retos estructurales de la economía mundial, como el empeoramiento demográfico y la falta de suministro energético.

No rendirse en la gestión activa

En este escenario, ¿cómo gestionar? En la gestora recomiendan no rendirse en la gestión activa, recordando que los gestores de renta variable tienden a obtener mejores resultados cuando hay más alfa disponible, por ejemplo, cuando las dispersiones de retornos entre las acciones es mayor. Y recuerda que las dispersiones aumentan cuando los mercados bursátiles son volátiles. "Los speads de valoración a menudo se ensanchan durante las dislocaciones de mercado como la propiciada por la crisis de la eurozona, creando oportunidades para gestores activos", dice el informe. Lo que sugiere que 2012 podria ser un mejor año para los gestores activos que 2011.

Otra de las perspectivas de UBS es que los fondos soberanos crecerán a un ritmo anual del 17%, gracias al crecimiento de sus reservas de divisas e incluso dice que hay muchos países que están considerando la creación de su propio fondo soberano. Y es que las consideradas tradicionales divisas de reserva, como el dólar, el euro, la libra o el yen, están perdiendo fuerza frente a otras divisas como el renminbi chino.

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