Tres indicadores que apuntan a que un QE en Europa es más probable de lo que baraja el mercado


Parafraseando las palabras inmortales puestas por William Shakespeare en boca de Hamlet, los gestores de renta fija europea llevan ya algunos meses preguntándose: ¿QE o no QE? Tanguy Le Saout, responsable de renta fija europea de Pioneer Investments, aporta hasta tres indicadores de que el BCE podría empezar a comprar activos para reactivar la recuperación económica en la eurozona.

El primero de ellos es una mezcla de datos económicos e inestabilidad política: “Los datos económicos recientes siguen decepcionando. Entre tanto, la situación política en Rusia podría crear vientos adversos para las economías colindantes, notablemente para Alemania”, indica Le Saout, que sugiere que “el BCE seguramente esté preocupado por el cauce de esta situación".

El segundo punto tiene que ver con el balance del BCE; para el experto, la expansión hasta alcanzar los tres billones de euros es “excesivamente optimista”. Añade que “los resultados del reciente programa de adquisición de activos y los TLTRO suponen que el BCE tiene ahora que reevaluar su modus operandi. Parece improbable que el objetivo del tamaño del balance sea alcanzado”. Por ello, Le Saout se pregunta: “¿Quizás sea hora de considerar lo que una vez fue impensable?”.

Finalmente, el tercer punto tiene que ver con las expectativas de inflación. No es la primera vez que Le Saout recuerda la importancia del discurso dovish que pronunció Mario Draghi este verano en Jackson Hole, en el que el presidente del BCE puso el acento sobre la caída de las expectativas de inflación a cinco años, afirmando que se habían “desanclado”. El representante de Pioneer Investments reitera que el objetivo de inflación al 2% está muy lejos de cumplirse, y cree que “la reciente caída de los precios del petróleo podría acelerar esta tendencia”.

La conclusión final de Le Saout es muy clara: habrá compras de deuda. “El BCE comprende la urgencia de la situación. La compra de activos es la última elección de la lista de opciones disponibles. Lo único que necesita decidir es la cantidad, qué activos comprar y cuándo anunciar el programa”.

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