Tiempos con sensaciones diversas y sentimientos contradictorios son los que estamos viviendo, diría yo. Por un lado, los datos macro en Europa que siguen perfilándose por debajo de las expectativas de mercado, hablo sobre todo del motor alemán, donde ahora el FMI revisa a la baja la previsión de crecimiento en 2013 hasta el 0,3% (0,6% la anterior) y 1,3% para 2014 (1,5% la anterior).
Desde el otro lado del charco, por enésima vez la FED advierte que va siendo hora de reducir el nivel de compras de papel, que los datos macro son suficientemente buenos como para bajar el nivel de gasolina en la economía…. (¡Cuidado, que viene el lobo!....)
Se prevé un verano interesante, una prueba de fuego para comprobar si el crecimiento sintético a base de aumentar la oferta monetaria ha servido para consolidar una tendencia alcista en el mercado norte americano, o si por el contrario dicha economía no puede crecer sin incentivos fiscales y monetarios… Los americanos rezamos todos los días por que el patrón dólar siga vigente mucho tiempo, no vaya ser que un día nos demos cuenta que la máquina de hacer dinero ya no imprime billetes y tengamos un problema….
Por nuestra parte (es que también soy español), muy buen dato de paro, aunque a través del empuje del trabajo temporal y en sectores con un componente estacional muy acentuado. Igualmente agosto será una prueba de fuego para consolidar los buenos datos de paro, o caer en la realidad en la que hasta hace un par de días vivían tanto gobierno como los técnicos de la OCDE, donde se insistía en aumento de paro en España (27/28%) y peligros en el sistema bancario. (Cada vez que escucho estas cifras me viene a la cabeza el test de Oliver Wyman donde daba un 1% de posibilidades de que la tasa de paro superase el 27%...)
Por lo tanto, datos macro que en Europa siguen siendo a la baja, (salvo excepciones), advertencias de la FED sobre reducciones en las compras de papel e incentivos fiscales… al final nos vemos en un cumulo de sentimientos contrarios que nos dicen que el futuro próximo de la economía depende casi de un "cara o cruz":
- Cara: EEUU demuestra solidez económica, apenas se resiente si le quitan el caramelo de la oferta monetaria y Europa sigue con el proceso de desapalancamiento y consolidación fiscal que cambien la perspectiva sobre el crecimiento y nos haga ver un alza generalizado de las bolsas, incluso las periféricas.
- Cruz: Los datos macro de EEUU se empobrecen sin las medidas expansivas, las políticas de austeridad europeas no dan el resultado esperado y nos contagiamos de la depresión de los datos americanos. Bolsas que rompían máximos se topan con su techo y los periféricos europeos seguimos nuestra triste andadura por el desierto en busca de la liquidez y con una insolación, fruto de tener el foco directo del sol proveniente de todos los organismos internacionales.
Yo tiraré una moneda al aire, a ver que sale (o haré una proyección de Montecarlo, que queda más chula), eso sí, si es una moneda, elijo un yen, que es más barato.
Y para acabar…. ¿Dónde encontrar entonces el valor añadido? Pues como somos pro Fondos de Inversión, podemos reposar en algún monetario o fondepósito hasta ver la oportunidad de entrar en Fondos de Renta Fija cuando volvamos a ver el bono a 10 años al 4,5% de rentabilidad o en Fondos de renta variable española con el Ibex en niveles del 7900… Aunque cuidado con el Ibex, que con eso de que los Hedge Funds empiezan a invertir en periféricos estamos viendo al selectivo español aguantar los últimos días con caídas menores que el Eurostoxx y subidas más acentuadas. También nos queda la posibilidad de cubrirnos con ETFs inversas, que tampoco es mala idea si queremos riesgo 100% sistemático.
A día de hoy, yo encuentro el valor en posiciones defensivas.
Fotografía: http://spd.fotolog.com