TRIBUNA de Andrew Paisley, gestor senior del Standard Life Investments European Smaller Companies Fund. Comentario patrocinado por Standard Life Investments.
El fondo European Smaller Companies ha obtenido una rentabilidad excelente desde su fecha de lanzamiento, 191,9%, superando la rentabilidad del índice de referencia del 74,1%.1 Esto sitúa al fondo en el primer percentil en relación con sus homólogos.2
Estos excelentes resultados se han conseguido a través de la constante aplicación de nuestro proceso de inversión bottom up. Mediante el mismo, buscamos empresas de baja capitalización y alta calidad que muestren características de crecimiento sostenible. También preferimos empresas que tiendan a determinar su propio destino y no dependan demasiado de lo que ocurra en la economía en general. Asimismo, es importante la longevidad en la gestión del negocio. Finalmente, una vez hemos identificado estas empresas potencialmente "ganadoras", tomamos posiciones significativas en las mismas y esperamos durante un periodo de tiempo en el que creemos que tienen la oportunidad de registrar resultados superiores.
Sin sesgo value
Existen periodos, no obstante, en los que este tipo de compañías no tiene mucho éxito. La reciente victoria del presidente Trump en las elecciones fue un buen ejemplo de ello. Esto hizo que los inversores se inclinaran por compañías con sesgo value y empresas cíclicas en detrimento de compañías de alta calidad.
No obstante, nunca intentamos participar en estos value rallies y estamos preparados para superar periodos de turbulencia siempre y cuando mantengamos nuestra convicción subyacente en las compañías del Fondo. De hecho, el comienzo de 2017 ha estado caracterizado por una fortaleza de los fundamentales, y los resultados del Fondo se han beneficiado de ello rápidamente. Gracias a nuestra preferencia por empresas de pequeña capitalización y de alta calidad, hemos registrado mejores resultados que la mayoría de nuestro grupo de referencia aproximadamente un 80% del tiempo desde que el Fondo se lanzó en 2007.
Escogiendo las compañías adecuadas
Un ejemplo que ilustra nuestro enfoque de alta calidad es la empresa sueca Troax. Su negocio consiste en fabricar mallas de acero que se utilizan para elaborar celdas protectoras para líneas de producción robotizadas. La empresa es un líder global en un mercado fragmentado y está perfectamente ubicada para prosperar, ya que los fabricantes automatizan cada vez más sus negocios. A pesar de esto, la compañía está poco cubierta por los analistas y creemos que puede obtener mejores resultados cuando el mercado reconozca el valor real de la empresa.
¡Salud!
Una de las recientes historias de éxito del fondo es la empresa Fever-Tree, del Reino Unido. Tras unos inicios modestos, se ha establecido el fabricante de referencia de tónica y refrescos para mezclar con bebidas alcohólicas (mixers), retando a la que predominaba anteriormente, Schweppes. El uso de ingredientes naturales y la inteligente estrategia de marketing de Fever-Tree han contribuido a su rápido crecimiento, favorecido también por el resurgimiento del gin tonic como bebida de moda. El precio de las acciones de la empresa ha aumentado un 200% desde que la añadimos a en la cartera.
Estos son solo dos valores que demuestran los beneficios que vemos en invertir en empresas de baja capitalización y alta calidad. Mantener este tipo de valores ha ayudado al Fondo a obtener unos resultados excelentes a largo plazo, y tenemos confianza en que continuará ofreciéndolos durante el 2017.
Gracias a nuestra preferencia por las empresas de baja capitalización y alta calidad, hemos registrado mejores resultados que la mayoría de nuestro grupo de referencia aproximadamente un 80% del tiempo desde que el Fondo se lanzó en 2007.
1 Fuente: Standard Life Investments, Fondo SICAV (bruto de comisiones (calculado), en euros); índice de referencia FTSE Small Cap Developed Europe (bruto de comisiones, en euros) 28/09/2007 hasta el 31/03/2017
2 Fuente: Morningstar, 31/03/2017
