Nitin Mehta, director general de CFA Institute para Europa, Oriente Medio y África, aprovechó su reciente paso por Madrid para recibir a Funds People y esbozar algunas líneas de actuación que España podría seguir en materia de pensiones públicas y privadas. Recientemente, la consultora Mercer elaboró para CFA Institute el informe 'An Ideal Retirement System', un estudio cuyas conclusiones Mehta difunde ahora con el objetivo de promover y garantizar un nivel adecuado de renta una vez los ciudadanos lleguen a la jubilación.
Funds People: ¿Es el plan de pensiones el producto de inversión idóneo para ahorrar a largo plazo de cara a la jubilación o hay mejores alternativas, como los fondos de inversion o los seguros?
Nitin Mehta: Los consumidores se enfrentan a una sorprendente variedad de complejos productos financieros a partir de cientos de proveedores, pero el ahorro para la jubilación tiene un objetivo muy sencillo de lograr. Se trata del aplazamiento de una parte de nuestro gasto corriente para satisfacer en el futuro la responsabilidad de financiar nuestra jubilación.
Una diferencia clave entre los planes de pensiones, los fondos de inversión y los seguros es el período de tiempo de las contribuciones y el nivel de certeza sobre el resultado. Los planes de pensiones implican un largo compromiso en base a salvaguardias impuestas contra la tentación de liberar capital antes de la fecha de jubilación. Los fondos de inversión, por otro lado, se pueden rescatar de forma rápida en cualquier momento, mientras que las pólizas de seguro pueden ser, generalmente, cobradas o canceladas. No obstante, los productos asegurados ofrecen una mayor certidumbre del resultado final. Las diferentes regulaciones gubernamentales, las políticas fiscales y económicas, la historia y cultura de cada país han dado lugar a una escenario de ahorro para la jubililación muy heterogéneo.
FP: ¿Qué aspectos técnicos y legales se echan en falta de los planes de pensiones españoles con respecto al resto de planes de pensiones internacionales?
NM: Los sistemas de pensiones ya han alcanzado la madurez en países desarrollados como EE. UU., Reino Unido, Suiza, Países Bajos y Australia. Pero la presión se ha colado en todas las estructuras de pensiones por la disminución de las tasas de natalidad, el aumento de la longevidad, la revalorización de los pasivos, la mala gobernanza y unas políticas de inversión mal dirigidas. Muchos planes están sufriendo el debilitamiendo del apoyo de los gobiernos y empresas afectadas por la austeridad de la reciente crisis. Los países menos desarrollados se enfrentan a muchos retos, pero tienen una oportunidad para aprender de los errores cometidos en los países desarrollados y obviar los sistemas de jubilación defectuosos.
En comparación con otros países desarrollados, España presenta una tasa de ahorro moderada y los ingresos por pensionista son bajos como proporción de los ingresos medios, pero tiene una provisión estatal de beneficios y una asistencia sanitaria gratuita.
FP: ¿Cómo constituir el plan de pensiones perfecto cuando cada tipo de ciudadano y, por tanto, ahorrador tiene una cultura financiera y un perfil de riesgo distintos de un país a otro?
NM: No es fácil encontrar un modelo universal para todos los planes de pensiones. Además de las diferentes culturas de ahorro, cada país tiene estructuras únicas; regulatorias, demográficas, económicas, institucionales y laborales. Pero existen muchos desafíos e ideas comunes que pueden ayudar al desarrollo de una solución viable.
El Banco Mundial ha abogado por un sistema de combinación de múltiples pilares para la provisión de seguridad de los ingresos en la jubilación, que comprende una gestión pública, financiada por los impuestos públicos de pensiones, una gestión privada obligatoria con beneficios de capitalización y, en tercer lugar, una pensión voluntaria de gestión privada financiada en su totalidad con los ahorros personales.
Un reciente informe preparado por Mercer para CFA Institute identificó diez principios para un sistema de retiro ideal. Por ejemplo, estos incluyen la provisión de un ingreso mínimo para aliviar la pobreza entre la población de la tercera edad y un nivel mínimo de financiación para todos los trabajadores con contribuciones de los empleadores, los empleados y los trabajadores autónomos.
FP: En países donde el ahorro para la jubilación privado es bajo, como ocurre en España, ¿cuál es la mejor vía para acercar los planes de pensiones a los ciudadanos: los planes individuales o los planes de empleo?
NM: La disminución de las pensiones tradicionales con beneficios definidos de las empresas no debe significar que el individuo queda desprotegido. Un enfoque más holístico del ahorro para la jubiliación es mejor cuando se crea una cuenta de jubilación para cada individuo. Este adquiere un derecho a las prestaciones futuras que se financian conjuntamente por todos los empleadores, los empleados y los trabajadores por cuenta propia, así como de los beneficios de sustitución de ingresos durante lagunas en el empleo.
Este enfoque de contribución conjunta comparte la carga, mientras que también ayuda a que los empleados asuman la responsabilidad de su propia jubilación. Un sistema de jubilación ideal debe contar con un sistema predeterminado que sea rentable, simple y sencillo para todos. Para lograr una renta de jubilación mínima recomendada, Mercer sugiere una renta de jubilación de reemplazo mínima del 67% y cotizaciones obligatorias entre el 8%-15% anual de los ingresos.
Dichas estimaciones pueden parecer elevadas en España, pero dependerá de si existe o no una pensión universal tipo, si la asistencia sanitaria es gratuita, de los beneficios de las inversiones, de la edad de jubilación y de la esperanza de vida. Estas variables pueden cambiar con el tiempo y afectan a la tasa requerida de contribución.
En la actualidad, existen modelos estándar de sistemas de capitalización que merecen ser analizados en Australia, Dinamarca, Países Bajos y Singapur.
FP: ¿De qué tipo de activo abusan más los planes de pensiones a la hora de invertir y, por el contrario, de qué tipo de activo carecen en cartera?
NM: Dado el largo período de tiempo de cualquier producto de ahorro, un enfoque a largo plazo que tenga en cuenta los estilos de inversión en base a factores como los diversos tipos de activos por sectores y geografía será una sabia política de inversión. No hay una sola asignación de activos apropiada para todos, y existen algunos esquemas que apoyan una variedad de asignaciones de activos predeterminada por grupo de edad. Una estrategia de inversión diversificada reduce los riesgos y representa un importunate amortiguador contra futuras crisis.
Bien es cierto que algunos fondos de pensiones actuales tienen una cultura de asignación de activos de riesgo, como las acciones, muy fuerte en EE. UU. y Reino Unido, mientras que una cultura más conservadora prevalece en el norte de Europa y Japón, pero esto está cambiando poco a poco. Activos alternativos como los hedge funds, el capital riesgo y el inmobiliario, así como el uso de técnicas que implican derivados, se han vuelto más comunes.
Los fondos de pensiones pueden justificar una alta ponderación de activos de crecimiento, para ofrecer rendimientos ajustados al riesgo más fuertes en el largo plazo y así proporcionar mejores beneficios a los jubilados. Juegan un destacado papel en las finanzas, que mantienen y engrasan así las ruedas del capitalismo. Al hacerlo, pueden ejercer una influencia mayor sobre el medio ambiente, la comunidad en general y el bienestar social. Un buen diseño y gestión de todos los planes de pensiones es fundamental para asegurar que los activos están debidamente invertidos y la regulación de los gobiernos debe ser requerida para garantizar este correcto funcionamiento.
