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Secretos para obtener alfa invirtiendo en blue chips


“ La generación potencial de alfa es más prevalente en el campo de las small y mid caps”, explica Mark E. Donovan, portfolio manager del fondo Robeco Boston Partners Large Cap Value, y co-CEO de Robeco Investment Management, “pero incluso entre las large caps hay una oportunidad significativa de generar alfa”, comenta el experto.

En el periodo 2000-2010, estudiando el índice Russel 1000 de large caps, se observan notables diferencias entre el rendimiento medio de los 500 valores con mejor comportamiento, y los 500 con peor comportamiento. En años más “pegados” al índice, como 2006, el diferencial entre los 500 valores que peor se comportaron (-4,8%) y los 500 valores que lo hicieron mejor (+31,9%), es de casi 37 puntos porcentuales. Este diferencial se dispara hasta los 87 puntos porcentuales en años con mucha dispersión, como en 2009, cuando las 500 large caps con mejor comportamiento subieron un 98% mientras las 500 peores subieron solo un 9%.

¿Cuáles son las claves para detectar el grupo de valores ganador?

“ Los factores que forman parte de nuestro modelo cuantitativo funcionan mejor en el grupo de large caps con más de 10.000 millones de dólares de capitalización bursátil”, explica Donovan. “En especial los factores fundamentales del modelo, seguido de los ratios de momentum”. Así, para este grupo de large caps factores fundamentales como el ROE han aportado 8,3 puntos porcentuales de diferencial positivo en la rentabilidad anualizada de los últimos diez años entre el primer quintil y el último. Los ratios de valoración tienen un comportamiento dispar. La rentabilidad por dividendo es el ratio que más alfa aporta, con 8,4 puntos porcentuales de diferencia entre el mejor y el peor quintil, sin embargo el ratio Price/book no solo no aporta, sino que desinforma, generando un diferencial negativo de 3,6 puntos porcentuales entre el mejor y el peor quintil. “Los buenos large caps vienen muy bien definidos por sólidos fundamentales”, conlcuye Donovan.

Robeco es patrocinador de Funds Americas

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