Schroders: Cinco lecciones de 2015, cinco temas de inversión para 2016


Keith Wade, Azad Zangana y Craig Botham, que constituyen el equipo de economistas de Schroders, aportan como punto de partida para la inversión en este ejercicio un resumen de sus observaciones sobre el entorno macro a lo largo 2015, con la idea de que sean de utilidad para determinar los grandes temas macro de 2016 y, por ende, poder posicionar las carteras en consecuencia. “2015 será probablemente recordado por el deslucido comportamiento de los mercados, y por la incertidumbre creada por las acciones (e inacciones) de los bancos centrales”, comenta el trío de expertos a modo de aperitivo. 

No es ningún secreto que, si el año pasado se tuviera que resumir en cuatro palabras, éstas serían “China”, “petróleo” y “bancos centrales”, como anticipan desde Schroders. A continuación, Wade, Zangana y Botham expresan en primer lugar las lecciones que han aprendido en los últimos doce meses en torno a estas y otras cuestiones. La primera, que “los rumores sobre reformas en los mercados chinos fueron enormemente exagerados”. La segunda lección tiene que ver con el oro negro: “Los productores de petróleo fueron resistentes ante los bajos precios del crudo”. En tercer lugar, los economistas afirman que “los tipos de interés fueron capaces de subir – aunque haya sido de forma simbólica- sin causar ningún caos”.  La cuarta lección gira en torno a Grecia, que tuvo que volver a aceptar un tercer rescate a pesar de la resistencia de su nuevo gobierno, y la quinta y última lección tiene que ver con Mario Draghi: “El presidente del BCE perdió popularidad después de abstenerse de incrementar el programa de estímulos cuantitativos”. 

Algunas de estas conclusiones han servido como base para que el equipo de economistas hayan establecido los que creen que van a ser los cinco grandes temas macro a seguir en 2016, aunque están enfocados desde un punto de vista mucho más amplio. El primero de estos temas es la entrada decidida de China en una guerra de divisas, como anticipó el propio Keith Wade recientemente en su comentario sobre la decisión del Banco de Japón de llevar los tipos a terreno negativo. “La depreciación gradual del yuan causará desafíos a sus competidores”, anticipan desde la gestora.

El segundo tema macro tiene que ver con el rumbo de la economía mundial. Más allá de entrar en disquisiciones sobre si el mundo se acerca a una nueva recesión, en lo que se van a centrar los economistas es en el comportamiento del sector servicios y en la brecha respecto al sector manufacturero. “Probablemente entren bajo presión los sectores internacionales, mientras que los sectores de servicios a nivel nacional debería seguir prosperando”, indican. 

El tercer gran tema macro se complementa con el anterior, al tratarse de la previsión de que continúe el ciclo de crecimiento desincronizado entre países desarrollados y emergentes en 2016. “El endurecimiento de la política monetaria en EE.UU. causará la relajación de las políticas monetarias en otras partes del mundo”, resumen Wade, Zangana y Botham.

Paralelamente, los tres expertos creen que este ejercicio también será complicado para el mundo emergente, pues calculan que seguirán luchando por mantener su cuota de crecimiento. En particular, desde Schroders alertan de los efectos sobre las economías en vías de desarrollo del descenso continuado de las materias primas, y se muestran claros sobre los efectos: “Puede que los inversores se vean desanimados por la posibilidad de rebajas de rating y por un incremento del número de impagos”. 

Finalmente, el quinto gran tema macro que señala el trío de economistas tiene que ver con la incertidumbre política. En este apartado se refieren específicamente al inicio de la campaña electoral para la presidencia de EE.UU. – con la posibilidad no descartable de que Donald Trump llegue a presidente- y al riesgo de que Reino Unido abandone la UE si se celebra este año el referéndum, tal y como prometió en su programa electoral David Cameron. “La incertidumbre pesará fuertemente sobre las decisiones de inversión”, concluyen desde Schroders. 

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