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Santander AM confía en el potencial de largo plazo de la renta fija brasileña


Castro se muestra positivo sobre la economía brasileña y sobre la inversión tanto en renta fija como renta variable. “La movilidad social y el factor demográfico me hacen ser optimista con la economía. Pero Brasil no está aislado y la situación internacional le puede afectar”, reconoce.

Santander AM es uno de los mayores especialistas en renta fija brasileña. El 70% del patrimonio que maneja esta administradora, la cuarta mayor de Brasil, está en renta fija. “El mercado brasileño ofrece diversificación y rentabilidades atractivas. Da acceso a compañías rentables, con gran potencial de crecimiento. Y la calidad crediticia es sólida tanto en renta fija pública como corporativa”, comenta Castro.

En el terreno macro, Castro destaca que el desempleo se mantiene en mínimos históricos y considera que el país no deberá tener problemas para financiar el déficit gracias en buena medida al interés que despierta entre los inversionistas internacionales.
“Pensamos que Brasil será alcista a largo plazo gracias a la movilidad social, su conversión en un país petrolero, el Mundial de Fútbol de 2014, los Juegos Olímpicos de 2016 y la demografía”, añade.

Entre los riesgos destaca sobre todo la inflación y el peligro de una expansión del gasto. “Nos preocupa la calidad del gasto. El riesgo es que se gaste y no se invierta. Otros riesgos son la carencia de mano de obra cualificada con negociaciones salariales y futuro aumento del salario mínimo”, advierte.

Para Castro, el despegue del consumo interno es el factor más importante a considerar de cara a los próximos años. “No sé si los inversores internacionales son concientes de la magnitud de la transformación de la economía brasileña”, afirma.
En 2003, recuerda Castro, el 58% de la población era clase media. En 2009 la cifra subió al 67%. 19 millones de personas salieron de la pobreza en ese periodo. En cuanto al poder adquisitivo, explica el responsable de renta fija de Santander AM, el salario mínimo se ha más que duplicado en términos reales desde 1994, con un crecimiento del 160%. “En 1994, el salario mínimo sólo podía comprar el 0,6 de una hipotética cesta básica de alimentos. Ahora permite comprar casi dos cestas. El peso del consumo apenas ha comenzado a crecer. La movilidad social se mantendrá durante la próxima década, cambiando de forma importante los patrones de consumo. Brasil no es un país de materias primas, es un país de consumo interno”, concluye. De hecho, agrega Castro, las exportaciones representan sólo el 15% del PIB brasileño.

Oferta internacional

Santander AM cuenta con el fondo Santander Brazilian Short Duration, un producto domiciliado en Luxemburgo que ha cumplido tres años en abril y que cuenta con casi 100 millones de dólares de patrimonio.

El fondo, gestionado por Eduardo Castro y Fabio Landi Strutzel, obtiene una rentabilidad en el año, con datos a 20 de junio, del 8,12% en dólares, del 19,09% a doce meses y del 25,34% a tres años.

La cartera incluye instrumentos de deuda pública y bonos casi soberanos emitidos por sociedades como Petrobras, BNDES y Banco do Brasil, por ejemplo. El fondo se gestiona de manera activa siguiendo criterios fundamentales, apoyándose en las capacidades de análisis propias del grupo. “Nuestra aproximación es conservadora, sin dejar de incluir soluciones innovadoras para nuestros clientes. El control de riesgo es un objetivo central del proceso”, asegura Castro.

Los inversores son muy diversos. Sobre todo tienen clientes privados de Latinoamérica y Europa. Y hay interés por parte de inversores institucionales europeos y asiáticos. Castro supervisa un equipo de seis gestores, además de al economista jefe y al economista senior del grupo.

Los equipos de Santander AM trabajan de manera interconectada. Con conferencias periódicas entre los equipos de renta fija, de renta variable y macroeconómicos del grupo.

La entidad cuenta con otro producto luxemburgués de renta fija, Santander AM Brazilian Fixed Income y está preparando también el lanzamiento, dentro de su sicav luxemburguesa, de un fondo que invierta en renta fija privada brasileña.

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