Rothschild & Cie Gestion lanza una plataforma UCITS Alternativa con la colaboración de BlackRock, Parus y CFM International


Rothschild & Cie Gestion ha presentado oficialmente en sociedad InRis UCITS, la ambiciosa plataforma con la que pretende reforzar su área de inversiones alternativas. La plataforma, que vio la luz en diciembre, ha sido desarrollada en alianza con Innocap Global, sociedad participada a partes iguales por el Banco Nacional de Canadá y BNP Paribas que ha prestado su infraestructura de cuentas gestionadas y gestión de activos; State Street es el custodio y administrador y Rotschild & Cie Gestion actuará como distribuidor. 

“No es únicamente una plataforma centrada en la gestión de mandatos, ha sido concebida para añadir y crear más valor, insistiendo en temas que son importantes para nuestros clientes: normativa, transparencia, liquidez y una arquitectura abierta con costes de gestión minimizados”, ha comentado Olivier Le Braz, director de desarrollo de negocio de Rothschild & Cie Gestion para España. Desde la firma también han destacado la voluntad de que InRis ofrezca valoraciones, gestión del riesgo y gestión del efectivo independiente, convirtiéndose en “una nueva estructura para generar alfa”. “No queremos competir con otras plataformas de alternativos, tenemos un estándar diferente. Queremos actuar como selectores de fondos, y en la plataforma sólo vamos a tener a gestoras que nos gusten”, añade Le Braz. 

Detalles sobre la oferta de fondos

Esta plataforma fue lanzada en 2013 y cuenta con 1.200 millones de dólares en activos bajo gestión. Parte con una oferta muy interesante y estudiada, compuesta por tres fondos con propuestas muy distintas pero complementarias entre sí en términos de rentabilidad/riesgo, gestionadas por firmas muy reconocidas a nivel internacional que además son socios exclusivos de Rothschild & Cie Gestion. La más prominente es BlackRock, que gestiona para la plataforma el fondo R BlackRock Select Fund, una estrategia de beta próxima a cero y volatilidad reducida que mantiene una baja correlación con la renta variable y se beneficia de la plataforma de inversión de la compañía americana y de su experiencia. 

Fabio Osta, director de BlackRock Alternative Specialists, explica que este fondo es una estrategia muy conservadora, con una exposición neta entre el -10% y el 20%, un ratio de sharpe de uno y un objetivo de volatilidad del 5%, todo con liquidez diaria. “Es un fondo de estrategias, no un fondo de fondos”, aclara Osta. Se refiere a que la cartera integra tres estrategias distintas gestionadas por equipos independientes de BlacRock y que cuentan con la misma ponderación. Estas estrategias son: retorno absoluto en emergentes, renta variable global market neutral y renta variable británica long/short, y presentan la ventaja de mantener una baja correlación entre ellas. 

La segunda propuesta es el R Parus, un producto long short con un enfoque patrimonial y un acercamiento de largo plazo. El fondo es descrito como una estrategia “muy simple, comprensible, con un porcentaje de rotación de activos muy bajo” y proporciona liquidez semanal. Está a su cargo Parus, una boutique con sólo 850 millones de dólares en activos bajo gestión que gestiona una única estrategia pero con impresionantes resultados, pues ha sido capaz de generar un retorno anualizado del 17,5% desde 2003. El R Parus es un fondo centrado en la realización de apuestas idiosincráticas, con un acercamiento fundamental y bottom up a partir de un análisis exhaustivo que le permite generar alfa tanto en las apuestas largas como en las cortas. Marc-Antoine Chatin, gestor del producto, ha indicado que las posiciones cortas “no son para cubrir riesgos, es para ganar dinero”, y de hecho generan una cuarta parte de la rentabilidad de la estrategia. 

La exposición neta es variable, para poder invertir a través de todo el ciclo, aunque el sesgo es siempre hacia las posiciones largas en la parte baja del ciclo (70%) y se busca un equilibrio más market neutral entre cortos y largos en la parte alta del ciclo. La exposición bruta se sitúa entre el 80% y el 120% pero la medida de riesgo la indica la exposición neta, que puede ir de 0 al 95%. Como actualmente las posiciones largas representan un 60% y las cortas un 50%, la exposición neta es del 10%. 

Las posiciones largas se centran en compañías ganadoras, de calidad, con una posición dominante y crecimiento de los beneficios, “que hacen las cosas diferentes” en palabras de Chatin, mientras que en las cortas se buscan compañías perdedoras, generalmente víctimas del éxito de las seleccionadas para las posiciones largas. El horizonte de inversión de las posiciones largas se sitúa entre 3 y 5 años y el de las cortas entre 1 y 3 años. 

La tercera propuesta es el R CFM Diversified Fund, al cargo del hedge fund Capital Fund Management. La fortaleza de esta firma reside en su modelo de inversión, centrado en el desarrollo de estrategias de trading que se basan a su vez en un acercamiento global y cuantitativo a los mercados financieros. Un acercamiento que Philippe Jordan, presidente de la compañía, define como científico, que permite el desarrollo de análisis estadístico de grandes masas de datos con los que han conseguido construir una estrategia que guarda una correlación cero con los índices, la renta fija y la renta variable, con una volatilidad ex ante del 7% y también con liquidez diaria

Un tercio de la cartera se dedica a estrategias market neutral de renta variable que incluyen la inversión en valores con sesgo value, de calidad y también según el momento de mercado. Otro tercio se dedica a la generación de primas de riesgo, a través de una gestión activa de las divisas y la volatilidad, y la parte restante de la cartera se dedica al seguimiento de tendencias de largo plazo a través de futuros (el fondo puede llegar a utilizar más de 50 instrumentos distintos). Los activos permanecen un periodo medio de 6 a 8 meses en cartera con tres horizontes temporales y la exposición geográfica se centra en Norte América, Europa, Australia, Japón y Corea del Sur. “Es una cartera insensible a los reveses del paso del tiempo”, resume Jordan. 

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