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Robeco: Los tres factores que han tranquilizado a los mercados en 2013


A principios de 2013, el panorama general de inversión ha cambiado ligeramente. “Diversos problemas que marcaron el 2012 ya no son tan apremiantes, al menos por el momento”. ¿Por qué? Ronald Doeswijk, estratega jefe de Robeco tiene la respuesta. “En primer lugar, Japón y Estados Unidos han evitado sus respectivos precipicios fiscales, aunque este último país lo ha hecho solo de manera temporal. Aun así, probablemente se alcance alguna solución de mutuo acuerdo en Estados Unidos”. Mientras tanto, en Japón el nuevo primer ministro, Shinzo Abe, ha iniciado lo que Doeswijk denomina una ‘revolución política’; y lo que es más importante, está ejerciendo mayor presión sobre el Banco de Japón para que flexibilice su política.

En segundo lugar, la calma ha vuelto a la eurozona, aunque solo sea de modo temporal. “Los responsables políticos han hecho lo que han podido para aplazar decisiones importantes hasta después de las elecciones alemanas, en otoño”, afirma Doeswijk. El riesgo de que Grecia salga del euro ha descendido notablemente. Una victoria de centro-izquierda en las elecciones italianas del próximo mes parece probable, lo que apunta a la continuidad de las políticas de austeridad de Mario Monti. E incluso si la crisis se reavivara, el BCE todavía se guarda un poderoso as en la manga: su programa de transacciones monetarias directas (OMT).

En tercer lugar, se han producido algunas noticias positivas en el frente macroeconómico. La economía china repunta. En Estados Unidos, la reciente e inesperada debilidad del índice PMI manufacturero demostró ser un fenómeno temporal. El mercado inmobiliario continúa recuperándose. “La tendencia subyacente de crecimiento económico en Estados Unidos es moderadamente positiva”, afirma Doeswijk.

En conjunto, estos tres factores tienen un peso considerable. “Gracias al creciente optimismo sobre el crecimiento de China y de Estados Unidos, a las menores tensiones –al menos temporalmente– en la Eurozona y a la revolución política de Japón, la probabilidad de recesión global ha disminuido”, afirma. “Como resultado, esperamos menos nerviosismo entre los partícipes del mercado”.

Más concretamente, el equipo Financial Markets Research cree que la probabilidad de recesión global es tan solo del 15% (cuando anteriormente alcanzó el 25%). Al mismo tiempo, el escenario base del que parte el equipo, de crecimiento por debajo de la tendencia, parece inamovible pues el equipo le da una probabilidad del 70%.

“Sin duda, son buenas noticias, pero no todo es color de rosa. Después de todo, las perspectivas para la economía mundial no pasan de ser mediocres. Nuestro escenario base es que la economía mundial seguirá manteniéndose para salir del paso”, afirma Doeswijk. Continúa habiendo grandes preocupaciones. La principal, según el experto, es que las tensiones en Oriente Medio siguen siendo elevadas. No ha surgido una solución permanente y creíble para la crisis de deuda de la Eurozona, mientras que la recesión va ganando terreno en la región. El precipicio fiscal estadounidense solo se ha evitado por un tiempo. Y un resultado negativo en las elecciones italianas de febrero podría dar la vuelta a muchas conjeturas complacientes.

 

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