Retorno absoluto de crédito o cómo obtener rendimientos en renta fija con baja volatilidad


TRIBUNA de Ricardo Comín, director comercial de Vontobel Asset Management para Iberia &Latam. Comentario patrocinado por Vontobel AM.

Encontrar valor en la renta fija se ha convertido en un reto para los inversores. Especialmente si se tiene en cuenta que probablemente la Reserva Federal de Estados Unidos continuará incrementando los tipos de interés y que las expectativas de inflación también están aumentando, con la consiguiente pérdida de poder adquisitivo que ello genera. Esta situación ha llevado a muchos inversores a asumir más riesgo en sus carteras del que pueden soportar. Pero siempre existen alternativas y, en este entorno de volatilidad e incertidumbre, contar con un fondo de retorno absoluto puede ser una buena opción para aquellos inversores que deseen minimizar dichas en pérdidas sin aumentar el riesgo.

En este sentido, en Vontobel Asset Management contamos con el fondo Vontobel Fund-Twenty Four Absolut Return Credit que, con un objetivo de rentabilidad de Euribor+250 puntos básicos después de comisiones y una volatilidad inferior al 3% puede ser una solución para que los inversores conservadores se acerquen al retorno absoluto. De hecho, y al contrario que otros productos de retorno absoluto, se trata de un fondo que cuenta con una estrategia long-only, trasparente y fácil de entender, sin apalancamiento, que no utiliza derivados ni posiciones cortas, cuya cartera está compuesta en su mayoría por emisiones con grado de inversión y que en la actualidad tiene una duración de 3,1 años. Creemos que las duraciones cortas generan rendimientos sólidos de forma consistente con una baja volatilidad.

La parte core de la cartera está compuesta por los activos que históricamente han generado los mejores ratios de sharpe, tratando de equilibrar la obtención de rendimientos atractivos manteniendo la volatilidad bajo control. Por ello, otorgamos especial importancia a la selección de valores, asegurándonos que todas las posiciones de bonos pasan un riguroso proceso de selección para comprobar que ofrecen un buen potencial de retornos con baja volatilidad. Además, contamos con una amplia gama de herramientas de cobertura para reducir los riesgos.

Con este enfoque, en la actualidad  alrededor del 60% de las posiciones del fondo tienen calificación BBB, ya que hemos comprobado que entre el año 2000 y el 2015 las emisiones de crédito en Europa y Reino Unido con calificación BBB y con duraciones por debajo de 3 fueron las que mejor perfil riesgo-retorno ofrecieron. Además, pensamos que la cartera no debe superar las 100 posiciones, ya que preferimos tener al menos un 1% en cada línea y, por supuesto, es clave llevar a cabo una gestión activa que permita reducir aún más los riesgos y proteger el capital.

Siguiendo esta filosofía, el año pasado el fondo Vontobel Fund-Twenty Four Absolut Return Credit  obtuvo en su clase institucional en euros un 3,8% de rentabilidad

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